农林牧渔行业周报：如何看待国庆节内猪价持续冲高？

行业周报 2022年10月09日 如何看待国庆节内猪价持续冲高？ 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：国庆节期间猪价持续冲高，节后猪价或偏强运行。根据涌益资讯，猪价方面，10月7日生猪价格为26.21元/公斤，周度环比 +7.77%，猪价大幅上涨主要原因：一是多数厂家9月出栏计划完成良好，部分企业出栏计划完成度超出100%从而一定程度透支10月生猪出栏量；二是节内集团场放假导致生猪出栏量有所下降；三是假期猪肉热鲜消费需求增长带动猪价持续冲高；此外节后开学、复工也一定程度上带动猪肉备货需求增多，进一步支撑猪价上涨。屠宰量方面，10月7 日全国日屠宰量为11.00万头，周度环比-6.29%，受节内生猪供给偏紧等因素影响，屠宰量节内峰值有所回落，但高于国庆节备货前水平。肥标价差方面，9月30-10月8日当周175kg/200kg与标猪价差为0.54/0.66元/斤，环比+0.23/+0.3元/斤，肥标价差明显拉大，或进一步刺激养户压栏增重情绪升温，同时肥猪涨价也一定程度带动标猪行情走高。（1）养户压栏增重动作增多或延缓生猪供应节奏，支撑猪价偏强 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 运行。根据涌益资讯，9月30日-10月8日当周商品猪出栏均重为 128.25公斤，环比+0.12公斤；其中150kg以上生猪出栏占比为7.63%，环比+0.10pct，反映市场增重操作增加。从节后出栏均重调研数据来看（涌益），国庆后集团场主流出栏体重多为120-130公斤；散养户中，华北、华东等地区生猪主流出栏体重为140公斤以上，东北地区则为150-200公斤。猪价大幅上涨后市场压栏与出栏情绪均存在，其中东北地区部分散户出栏积极性有所提高，华北地区猪价超过26元/公斤以上的区域部分养户正常出栏，但多数养殖户对后市行情乐观，市场压栏心态仍占主导地位。节后随集团场出栏节奏恢复，猪价或震荡回落，但在养殖户压栏惜售情绪支撑下，预计猪价下行空间有限。（2）政策性调控继续进行，或限制猪价上涨空间。继9月8日、9月18日、9月23日中央累计投放猪肉储备6.71万吨后，9月30日发改委投放猪肉储备2万吨。10月9日发改委称近日将进行今年第五批中央猪肉储备投放。国家持续投放猪肉储备将继续引导市场情绪，降低过热预期，减少养户盲目压栏惜售行为以稳定猪价。根据Wind数据，10月7日22个省市猪粮比价已达9.05，猪价政策性调控或仍将继续。我们认为，四季度消费旺季带动叠加去年产能去化效应显现，猪价有望高位运行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：9月全球谷物价格指数反弹，国际粮价有望高位运行。（1）国内秋粮即将大面积丰收，全年粮食丰收在望。农业农村部最新农情调度显示目前全国秋粮收获进展顺利，进度已过四成；目前，全国秋收以每天2700万亩左右的速度推进，陆续进入收获高峰。目前我国夏粮、早稻已实现增产增收，秋收顺利推进下，全年粮食生产有望再获丰收。 （2）联合国粮农组织再次下调2022年谷物产量预期，全球粮价有望高位运行。根据粮农组织数据，9月全球食品价格指数为136.35，已连续6个月下降，9月环比-1.11%。9月全球谷物价格指数为147.78，环比+1.51%，价格止跌反弹主要系乌克兰粮食出口不确定性加剧，以及高温干旱等因素对阿根廷和美国粮食产量的影响引发市场担忧。粮农组织9月谷物供需简报再次下调2022年全球谷物产量预测至27.68亿吨，较2021年全球谷物产量下降1.66%，全球粮价有望高位运行。全球极端天气持续，国家粮食安全重要性日益提升，种业振兴政策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇。我们建议关注转基因技术优势 相关研究 《需求复苏在望，猪价景气有望延续》2022.09.30 《禽畜养殖回暖，后周期景气上行》2022.09.30 《猪价延续上涨趋势，看好生猪养殖景气上行》2022.09.25 《政策调控加码，供给偏紧支撑猪价高位震荡》2022.09.19 《如何看待8月猪企销售情况？》2022.0 9.12 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白鸡龙头。上游自研品种sz901打破种源垄断，市占率有望加速渗透；中游养殖产能高速扩张，精细化管理带动成本改善；下游发力食品业务，随产能扩张及渠道结构优化，利润有望持续增长。行业红利和自身成长持续兑现。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，养殖业务有望助力公司业绩高增。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：海外引种受阻有望加速白羽鸡拐点到来；农业农村部将加快推广自主培育白羽肉鸡新品种应用。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：受益于下游禽畜养殖盈利改善和养殖户补栏提升，饲料需求预计边际改善，饲料板块有望逐步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析5 1.3.子板块分析6 1.4.个股表现7 1.5.估值表现7 2.农业产业链动态9 2.1.生猪产业链9 2.2.粮食产业链10 3.行业新闻及重点公司公告12 3.1.行业新闻动态12 3.2.重点公司公告14 4.风险提示16 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）6 图表2.截至9月30日当周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第8位6 图表3.截至9月30日当周子板块与农林牧渔指数对比情况7 图表4.截至9月30日当周天马科技、中宠股份、金河生物涨幅居前7 图表5.截至9月30日当周道道全、农发种业、雪榕生物跌幅居前7 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况8 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况8 图表8.截至9月30日当周，农林牧渔板块动态市盈率为113.65，位于一级行业上游位置8 图表9.截至9月30日当周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三9 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）9 图表11.二元母猪价格（元/公斤）9 图表12.生猪价格（元/公斤）10 图表13.仔猪价格（元/公斤）10 图表14.猪肉价格（元/公斤）10 图表15.全国猪粮/料比价10 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）10 图表17.大豆产业链价格数据11 图表18.玉米产业链价格数据11 图表19.小麦产业链价格数据12 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：国庆节期间猪价持续冲高，节后猪价或偏强运行。根据涌益资讯，猪价方面，10月7日生猪价格为26.21元/公斤，周度环比+7.77%， 猪价大幅上涨主要原因：一是多数厂家9月出栏计划完成良好，部分厂家出栏计划完成度超出100%从而透支10月生猪出栏量；二是节内集团场放假、生猪出栏量有所下降，三是假期猪肉热鲜需求增长带动猪价持续冲高；此外节后开学、复工也一定程度上带动猪肉备货需求增多，进一步支撑猪价上涨。屠宰量方面，10月7日全国日屠宰量为11.00万头，周度环比-6.29%，受节内生猪供给偏紧等因素影响，屠宰量节内峰值有所回落，但高于国庆节备货前水平。肥标价差方面，9月30-10月8日当周175kg/200kg与标猪价差为0.54/0.66元/斤，周度环比分别增长0.23元/斤和0.3元/斤，肥标价差明显拉大，或进一步刺激养户压栏增重操作增多，同时肥猪涨价也一定程度带动标猪行情走高。（1）养户压栏增重动作增多或延缓生猪供应节奏，支撑猪价偏强运行。根据涌益资讯，国庆后（10月7日），集团场主流出栏体重多为120-130公斤；散养户中，华北、华 东等地区生猪主流出栏体重为140公斤以上，东北地区则为150-200公斤。猪价大幅上涨后市场压栏与出栏情绪并存，其中东北地区部分散户出栏积极性有所提高，华北地区猪价超过26元/公斤以上的区域部分养户正常出栏，但多数养殖户对后市行情乐观，市场压栏心态仍占主导地位。根据涌益资讯数据，9月30日-10月8日当周商品猪出栏均重为128.25公斤，环比增加0.12公斤；其中150kg以上生猪出栏占比为7.63%，环比增长0.10pct，反映养殖户压栏动作增多。节后随集团场出栏节奏恢复，猪价或震荡回落，但在养殖户压栏惜售情绪支撑下，预计猪价下行空间有限。 （2）政策性调控继续进行，或限制猪价上涨空间。继9月8日、9月18 日、9月23日中央累计投放猪肉储备6.71万吨后，9月30日发改委投放 今年第四批中央猪肉储备2万吨。10月9日发改委发文称近日国家将投放今年第五批中央猪肉储备。国家持续投放猪肉储备将继续引导市场情绪，降低过热预期，减少养户盲目压栏惜售行为。根据Wind数据，10月7日22个省市猪粮比价已达9.05，预计猪价政策性调控仍将继续。我们认为，四季度消费旺季带动叠加去年产能去化效应显现，猪价有望高位运行。我们建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：9月全球谷物价格指数反弹，国际粮价有望高位运行。（1）国内秋粮即将大面积丰收，全年粮食丰收在望。根据10月6日央视新闻，农业农村部最新农情调度显示目前全国秋粮收获进展顺利，进度已过四成；目前，全国秋收以每天2700万亩左右的速度推进，陆续进入收获高峰。目前我国夏粮、早稻已实现增产增收，秋收顺利推进下，全年粮食生产有望再获丰收。（2）根据联合国粮农组织再次下调2022年谷物产量预期，全球粮价有望高位运行。根据联合国粮农组织（FAO）数据，9月FAO全球食品价格指数为136.35，已连续6个月下降，9月环比下降1.11%，同比增长5.54%，9月环比降幅较8月缩窄0.81pct。9月FAO全球谷物价格指数为147.78，环比上涨1.51%，价格止跌反弹主要系乌克兰粮食出口的不确定性加剧，以及高温干旱等因素对阿根廷和美国粮食产量的影响引发了市场担忧。此外，FAO发布9月谷物供需简报中，其再次下调2022年 全球谷物产量预测至27.68亿吨，环比下调590万吨，较2021年全球谷物产量下降1.66%，全球粮价有望高位运行。 全球极端天气持续，国家粮食安全重要性日益提升，种业振兴政策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”父母代种鸡已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升；中游养殖产能未来三年预计保持双位数扩张，精细化管理带动业绩改善；下游公司发力食品业务，带动毛利结构提升，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。行业红利及自身成长持续兑现。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游禽畜养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求有望增加，叠加原材料成本回落，饲料业务业绩预计边际改善；同时猪价四季度景气上行