广发证券（000776）：公募业务表现亮眼，投资收益驱动业绩增长

核心观点与关键数据

业绩表现：广发证券2025年前三季度实现营业总收入261.6亿元，同比增长41.0%；归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%；加权平均ROE为8.18%，较去年同期提升2.92个百分点。单季度来看，2025年第三季度营业总收入107.7亿元，同比增长51.8%，环比增长32.0%；归母净利润44.6亿元，同比增长85.9%，环比增长20.25%。

业务板块：

• 收费类业务：大资管业务显著回暖，财富管理转型深化。经纪业务收入同比增长75%，占证券主营收入比重为27.3%；资管业务收入同比增长11.4%。公募业务方面，广发基金、易方达基金非货基AUM分别同比增长20%、26%，股混AUM分别同比增长32%、28%。
• 投行业务：收入同比下降2.8%，但境内再融资规模同比增长135%，境内债券主承销金额同比增长11.6%。
• 资金业务：投资收益表现亮眼，投资端稳健扩表。投资业务收入同比增长56.4%，其中第三季度同比增长78.2%。三季度末金融资产规模4878亿元，环比增长17%，其中交易性金融资产规模3591亿元，环比增长23%。年化投资收益率为3.64%，同比增长1.32个百分点；投资杠杆为3.18倍，同比增长0.21倍。

财务预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为321亿、348亿、372亿，同比增长18.1%、8.4%、6.9%；归母净利润分别为136亿、155亿、175亿，同比增长41.3%、13.6%、13.1%；EPS分别为1.79元、2.03元、2.30元。

投资评级：维持广发证券“买入”评级，看好公司随着权益市场和公募业务回暖带来的业绩持续增长。

风险提示：市场修复不及预期、流动性收紧导致居民资金入市进程放缓、政策变化风险。