公允价值变动带来Q3业绩高增,多元业务稳健发展-季报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第三季度，公司净利润同比增长81.51%，主要受华电新能上市带来的公允价值变动收益影响。扣除非经常性损益后，净利润同比增长1.95%，显示公司经营稳健。
• 业务结构：公司主营业务包括输变电、新能源、能源及新材料业务。输变电领域竞争优势明显，特高压变压器市场份额近三成，国际业务合同金额超50亿美元。新能源业务依托控股子公司新特能源，多晶硅价格触底回升，行业去产能将提振业绩。
• 募投项目：公司拟发行可转债募资不超过80亿元，用于准东20亿Nm3/年煤制天然气项目，优化能源业务结构，提升经营效益。

研究结论

• 未来展望：预计公司2025-2027年净利润分别为69.15亿元、76.22亿元和95.64亿元，EPS分别为1.37元、1.51元和1.89元，对应PE分别为18.59、16.86和13.44倍。
• 投资评级：首次覆盖，“增持”评级。公司多元业务稳健发展，具备强劲竞争力，估值水平较低，成长预期良好。
• 风险提示：多晶硅行业去产能进度不及预期、全球新增光伏装机需求放缓、股价波动风险。

财务数据预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为1024.94亿元、1164.56亿元和1327.04亿元，增长率分别为4.73%、13.62%和13.95%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为69.15亿元、76.22亿元和95.64亿元，增长率分别为67.23%、10.23%和25.48%。
• EPS：2025-2027年预计分别为1.37元、1.51元和1.89元。