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食品饮料行业2026年策略：从胜率和赔率角度看食品饮料行业投资机会

食品饮料 2025-11-07 孟斯硕,王洁婷东兴证券 carry~强

核心观点：借用“胜率”和“赔率”概念分析食品饮料行业投资机会，认为当前行业处于高赔率、低胜率向高胜率转型的阶段，板块能否提高胜率的关键在于宏观总量的变化能否带来食品饮料板块需求总量的变化。
赔率分析：当前食品饮料板块估值较低，申万食品饮料指数市盈率为21.29倍，处于历史估值的11.85%分位，赔率较高。公募基金持仓比例下降，反映市场对板块关注度和资金参与度低。
胜率分析：
- 宏观及政策：宏观经济指标与食品饮料行业收入和利润相关性较强，国家层面将提振消费作为宏观经济政策的重要发力点，为行业复苏提供有利环境。
- 利率水平：中美利差在近几年处于较高水平，若明年美国利率下调，中美利差大概率收窄，对食品饮料估值形成利好。
- 成长动能：需求端变化增加板块整体胜率，宏观经济底部复苏趋势确立，需求端随经济复苏而复苏，企业盈利端改善，带动板块胜率提高。
投资策略：
- 高胜率机会主要集中在大众品板块，特别是受益于新渠道和新品类红利的公司，如休闲食品龙头企业。
- 白酒板块处于筑底阶段，胜率有望随着基本面改善而逐步提升。
- 推荐：休闲食品龙头盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等公司，以及白酒企业龙头贵州茅台、五粮液等公司。
风险提示：主要假设是26年宏观经济会持续复苏，风险来自宏观经济复苏不及预期，需求复苏不及预期，政策宽松度不及预期，公司管理不及预期等。