食品饮料行业2023年第8周周报：从合成生物学角度看代糖投资机会

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 从合成生物学角度看代糖投资机会 —信达证券食品饮料行业2023年第8周周报 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级看好上次评级看好马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 从合成生物学角度看代糖投资机会 2023年3月5日 本期内容提要: ⯁周思考：从合成生物学角度看代糖投资机会。合成生物学生产代糖优势众多。首先，在天然甜味剂中，甜菊糖苷和罗汉果苷的主要生产方法是植物提取，受到上游植物资源的限制，产量也会受到相应限制。然而，通过合成生物学的方法生产，微生物繁殖速度快，可摆脱上游植物资源的限制，大量生产此类甜味剂。其次，多数人工甜味剂当前仍然依靠传统化工方法生产，存在生产环境危险、耗能高及污染大等特点，若通过合成生物学的方法生产，可在常温常压环境下生产，同时原料仅为微生物所需的营养物质，安全环保，符合碳中和的要求。第三，对于化工合成方法生产困难的甜味剂而言，合成生物学方法也可能是一个有效的替代。 多款代糖生产已涉及生物发酵和合成生物学方法。事实上，在近些年代糖的发展过程中，生物发酵及合成生物学方法已逐步融入到代糖的生产中。赤藓糖醇是首个通过微生物发酵方法商业化生产的糖醇，通过利用能够积累高浓度赤藓糖醇的解脂假丝酵母来发酵生产赤藓糖醇。阿洛酮糖则主要通过生物酶催化的方法进行生产，而所用到的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶则可由经基因重组后的枯草芽孢杆菌发酵生产所得。此外，Amyris已通过合成生物学方法改造酵母，使其生产出甜菊糖苷中的莱鲍迪苷M。 市场空间宽广，仍需关注成本差异。从整体市场来看，全球蔗糖市场体量 1000亿美元，人工甜味剂市场体量70-80亿美元，而天然甜味剂市场体量 约8亿美元，考虑到蔗糖对于人体健康所带来的的负面影响，无论是人工甜味剂还是天然甜味剂发展空间仍然很大。尽管合成生物学属于前沿技术，但对于下游厂家而言，产品的价格也是至关重要的因素。因此，我们需要关注技术进步所带来的成本优势。在未来，若菌种和发酵条件不断优化可使合成生物学方法所生产的产品成本与传统方法生产的产品成本相抗衡，合成生物学方法在代糖生产中将有望逐步走向主流。 关注百龙创园、莱茵生物和三元生物。 ⯁市场行情回顾：2023年2月27日到2023年3月3日，沪深300上涨 1.7%，SW高市盈率指数周下跌0.5%、月下跌0.1%。截止2023年3月3 日，北向资金累计净买入18849.9亿元，周成交净买入66.2亿元，其中 食饮行业周净买入6.72亿元。2023年2月27日到2023年3月3日SW食品饮料上涨1.3%，跑输沪深300指数0.4pct。分子行业来看，啤酒上涨4.8%，周成交额环比60.1%；零食上涨2.3%，周成交额环比8.0%；白酒Ⅲ上涨1.5%，周成交额环比-22.8%；软饮料上涨1.1%，周成交额环比-28.0%；乳品上涨1.1%，周成交额环比-21.0%；烘焙食品上涨0.2%，周成交额环比-30.3%；保健品上涨0.2%，周成交额环比-33.9%。 ⯁风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险 目录 1市场行情回顾3 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数0.4pct4 1.2资金流向：北向资金流入放缓，食品饮料净买入排名倒数第四5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：板块普涨，看好复苏预期9 2.2啤酒板块：普遍上涨，青岛啤酒领涨10 2.3乳制品板块：涨跌不一，板块活跃11 2.4休闲食品板块：情绪稍有回落，趋势稳定向上12 2.5预加工板块：消费复苏，餐饮供应链有望超预期13 2.6调味品板块：天味食品坚持渠道深耕，优化费用投入13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截止2023年3月3日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截止2023年3月3日北向资金成交净买入情况5 图8：截止2023年3月3日北向资金累计净买入5 图9：20230220-20230224北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年3月3日）7 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年3月3日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023 年3月3日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅13 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额13 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑输沪深300指数0.4pct A股主要指数多上涨。2023年2月27日到3月3日A股主要指数涨跌不一，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、中小100分别上涨1.9%、上涨1.7%、上涨1.7%、上涨0.8%、上涨0.5%、上涨0.2%，创业板指、创业板50分别下跌0.3%、0.5%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比多数下跌，创业板50成交额环比-10.4%，下跌幅度最大。从市场风格来看，2023年2月27日到3月3日价值好于成长，申万高市盈率指数月下跌0.1%、周下跌0.5%，低市盈率指数月上涨2.4%、周上涨2.5%。 食品饮料跑输沪深300指数0.4pct。分行业看，SW一级行业中通信领涨，周上涨6.6%，跑赢沪深300指数4.9pct。食品饮料涨幅位列第十四，周上涨1.3%，跑输沪深300指数0.4pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 周涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 周成交额-环比 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截止2023年3月3日SW风格指数月/周涨跌幅 SW一级行业沪深300周涨跌幅 3.0% 低市净率指数 亏损股指数 2.5% 2.0% 低市盈率指数 低价股指数 1.5% 中价股指数 小盘指数 大盘指数 1.0%微利股指数 新股指数0.5%中盘指数中市净率指数 0.0% -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 高市盈率指数-0.5%中市盈率指数 高市净率指数绩优股指数 8% 6% 4% 2% 通信传媒 交通运输非银金融石油石化国防军工纺织服饰 钢铁房地产家用电器 煤炭环保 医药生物轻工制造有色金属 电力设备 0% -2% 高价股指数 -4% 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 啤酒和零食板块领涨。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，啤酒和零食领涨，分别上涨4.8%和2.3%，分别跑赢行业3.5pct、1.1pct。其他板块多上涨，白酒Ⅲ、软饮料、乳品、烘焙食品、保健品分别上涨1.5%、1.1%、1.1%、0.2%、0.2%，调味发酵品Ⅲ、肉制品、预加工食品、其他酒类分别下跌0.2%、0.2%、0.6%、1.5%，分别跑赢行业0.2pct、跑输行业0.2pct、0.2pct、1.1pct、1.1pct、1.4pct、1.4pct、1.9pct、2.7pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 周成交金额-环比 周涨跌幅SW食品饮料周涨跌幅SW食品饮料周成交金额-环比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入回暖，食品饮料净买入排名第十一 北向资金流入回暖，食品饮料净买入排名第十一。截止2023年3月3日，北向资金累计净 买入18849.9亿元，2023年2月27日到3月3日净买入66.2亿元，前一周2022年2月20 日到2月24日净买入-41.2亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名第十一，净买入6.72亿元，前一周净买入-11.39亿元。 图7：截止2023年3月3日北向资金成交净买入情况图8：截止2023年3月3日北向资金累计净买入 300 200 100 0 -100 -200 成交净买入-亿元 剩余额度-亿元-右轴 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 累计净买入-亿元 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230227-20230303北向资金对各行业净买入规模及环比变化 20230227-20230303北上资金净买入-亿元20230220-20230224北上资金净买入-亿元 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 数据来源：Wind，信达证券研发中心 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 SW食品饮料北向资金净买入-亿元占行业总市值比变化 SW食饮北向资金持股市值环比-亿元 30% 100 25% 80 20% 60 15% 40 10% 20 5% 0 0% -20 -5% -40 -10% -60 -15% -80 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1656.0亿元，环比+1.9%；其次五粮液持股市值522.4亿，环比+2.8%；乳品龙头 伊利股份，持股市值347.6亿元，环比+1.0%；海天味业持股市值266.7亿，环比+2.0%；泸 州老窖持股市值135.9亿元，环比+7.1%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为承德露露（+19%）、新乳业（+19%）、桃李面包（+12%）、金禾实业（+9%）、天味食品（+7%），Top5减仓个股分别为李子园（-36%）、三只松鼠（-26%）、天佑德酒（-21%）、立高食品（-15%）、上海梅林（-15%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为桃李面包 （+0.84pct）、承德露露（+0.74pct）、泸州老窖（+0.16pct）、汤臣倍健 （+0.15pct）、天