3Q25业绩增长动力依旧强劲

核心观点与关键数据

澜起科技作为国内内存接口芯片龙头，受益于AI产业发展拉动内存需求高速增长，业绩持续高增。公司3Q25营收增长57%，净利润增长106%（扣除股权支付费用后），反映AI产业发展拉动内存需求，公司产销规模同步上升。新的高性能运力芯片产值快速成长。

业绩表现

• 2025年前三季度：营收40.6亿元，同比增长57.8%；净利润16.3亿元，同比增长66.9%。
• 3Q25季度：营收14.2亿元，同比增长57.2%；净利润4.7亿元，同比增长22.9%。剔除股权支付费用影响后，3Q25净利润8.11亿元，同比增长106%，环比增长11%。
• 毛利率：前三季综合毛利率61.5%，较上年同期上升3.3个百分点。

盈利预测

• 考虑股权支付费用增长较快，下调2025-2027年盈利预测14%、9%和6%。
• 预计2025-27年净利润分别为22.3亿元、29.5亿元和37.3亿元，同比增长62%、32%和27%。
• EPS分别为1.95元、2.58元和3.26元。
• 当前股价对应2027年PE为39倍，维持“买进”评级。

风险提示

• 内存市场需求不及预期。

未来展望

国内互联网大厂进入算力军备竞赛，预计未来三年国内算力需求跨越式增长，DRAM行业迎来新契机。澜起科技作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于AI浪潮对高速存储需求的拉动，业绩增长空间进一步打开。