重卡、新能源增长强劲,3Q25业绩同比高增长-事件点评

核心观点与关键数据：

• 公司10月整车销量5.66万辆，同比增长1%，环比增长2%；1-10月整车销量53.67万辆，同比增长10%。其中，新能源汽车销量表现强劲，10月销量8006辆，同比增长21.82%；1-10月销量8.23万辆，同比增长98.83%。
• 重卡业务增长显著，10月中重卡销量1.43万辆，同比增长86.32%；1-10月销量12.58万辆，同比增长52.95%。福田戴姆勒重卡10月销量1.08万辆，同比增长133.41%；1-10月销量8.58万辆，同比增长79.67%。
• 轻卡业务略有下滑，10月销量3.81万辆，同比下降16.10%；1-10月销量36.70万辆，同比增长1.43%。发动机业务同样表现良好，10月销量2.28万台，同比增长23.79%；1-10月销量21.84万台，同比增长1.24%。福田康明斯发动机10月销量1.57万台，同比增长39.03%；1-10月销量14.96万台，同比增长15.24%。
• 2025年前三季度公司实现营收454.49亿元，同比增长27.09%；归母净利润11.13亿元，同比增长157.45%。3Q25单季营收150.78亿元，同比增长27.85%；归母净利润3.36亿元，同比增长1764.21%。

研究结论与投资建议：

• 公司在重卡、新能源、出口业务上加速发力，预计2025/2026/2027年实现营业收入563.82/618.85/691.85亿元，归母净利润为14.42/17.17/21.66亿元。对应当前股价PE为16.0/13.5/10.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险。