长城证券_公司报告_重卡、新能源增长强劲，3Q25业绩同比高增长_卡车_陈逸同,金瑞

福田汽车（600166.SH）重卡、新能源增长强劲，3Q25业绩同比高增长

核心观点
福田汽车在重卡、新能源及出口业务上表现强劲，2025年前三季度营收、利润同比均实现高增长。公司重卡销量显著提升，新能源汽车销量同比增长98.83%，发动机业务也保持良好增长态势。

关键数据

• 产销数据：10月整车销量5.66万辆（同比增长1%），其中新能源汽车销量8006辆（同比增长21.82%）；1-10月整车销量53.67万辆（同比增长10%），新能源汽车销量8.23万辆（同比增长98.83%）。
• 重点车型：中重卡销量（10月1.43万辆，同比增长86.32%；1-10月12.58万辆，同比增长52.95%），福田戴姆勒重卡销量（10月1.08万辆，同比增长133.41%；1-10月8.58万辆，同比增长79.67%）。
• 发动机业务：10月销量2.28万台（同比增长23.79%），1-10月销量21.84万台（同比增长1.24%）。
• 财务表现：2025年前三季度营收454.49亿元（同比增长27.09%），归母净利润11.13亿元（同比增长157.45%）；3Q25营收150.78亿元（同比增长27.85%），归母净利润3.36亿元（同比增长1764.21%）。

研究结论
预计公司2025/2026/2027年营收分别为563.82/618.85/691.85亿元，归母净利润分别为14.42/17.17/21.66亿元，对应当前股价PE分别为16.0/13.5/10.7倍，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、供应链风险、政策及技术风险、海外市场风险。