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产业经济周报：市场风格切换，关注创新药国际化、上游资源品涨价

2025-11-06 陈梦洁,程强,周天昊,徐宇博,夏欣锐德邦证券 John

市场复盘：本周A股风格切换，科技股领跌，小微盘股活跃，大盘突破4000点后回落。市场成交小幅放量，“十五五”规划建议发布，或提升市场风险偏好。
硬科技：全球半导体扩产持续，国产设备厂商研发投入意愿强，国内半导体产业链加速发展。25Q2全球半导体设备销售额331亿美元，同比增长23%；9月日本半导体设备销售额4246亿日元，同比增长14.9%。ASML 2025Q3营收75.2亿欧元，同比增长0.7%，新签订单54亿欧元。国产半导体设备厂商Q3营收大幅增长，平均同比增速35%，研发费用率保持稳定。
大健康：中国创新药ESMO数据亮眼，全球化BD加速。33家中国创新药企业携研究成果亮相，35项中国研究入选口头报告。ESMO大会公布的摘要中，中国公司占比15.3%。2025年前三季度中国创新药对外专利授权交易金额突破1007亿美元，同比增长170%。
高端制造：高端制造领域延续复苏态势，资源品价格与装备制造景气同步回升。钨价年内大幅上涨，反映供给端政策收紧与下游需求修复共振。挖掘机销量持续回升，内外需求均实现两位数增长，行业进入新一轮上行阶段。
大消费：跨境电商作为我国外贸增长新亮点，产业链中游生态丰富。2024年中国跨境电商市场规模达17.66万亿元，同比增长4.8%。跨境电商行业已进入平台/工厂/卖家全面出海时代，国内“推力”+海外“拉力”驱动发展。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等。