2025年三季报点评收入端稳健快速增长，看好智能焊接1到N放量

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2025年三季报，激光切割业务快速渗透，收入端实现快速增长。Q1-Q3营业收入16.20亿元，同比+25%；Q3单季收入5.16亿元，同比+24%。
• 业务结构：平面解决方案稳健增长，管材和三维解决方案激光渗透加速。预计25Q4海外需求持续放量，钢构景气回升，船舶等行业逐步导入，收入端延续快速增长。
• 盈利能力：Q1-Q3归母净利润9.04亿元，同比+25%；Q3净利润2.64亿元，同比+13%。但Q3销售净利率/扣非销售净利率分别52.18%/48.44%，同比下降6.39/4.42pct，主要系产品结构调整压制毛利率。
• 智能焊接：预计我国钢结构行业智能焊接潜在存量需求约107亿元，公司与主流钢构厂建立合作关系，先发优势明显，受益于行业放量。精密加工方面，公司提供Topcon激光加工成套解决方案，并储备BC电池激光图形化等技术方案。

投资建议与估值

• 盈利预测：调整2025-2027年营业收入预测分别为22.11、27.77和34.81亿元（同比+27%、+26%、+25%）；归母净利润预测分别为11.13、13.74和17.11亿元（同比+26%、+24%、+25%）；EPS分别为3.85、4.76和5.93元。
• 估值：2025/11/05收盘价136.10元对应PE分别为35、29和23倍。
• 评级：基于公司在工业软件领域竞争力与平台化拓展能力，维持“增持”评级。

风险提示

• 制造业景气下滑、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。