核心观点及策略
- 需求端：10月铁矿石需求整体高位波动但逐步转弱，河北环保限产加严导致铁水产量下滑，钢厂采购趋于谨慎，进口矿库存主动去化，需求对矿价的驱动减弱。
- 供应端：西芒杜首船铁矿石计划11月发运，2026年产量显著提升，2027-28年进入快速放量阶段；10月全球发运量维持高位，中国到港量明显增加，后续到港量或继续高位。
- 行情展望：未来一个月市场焦点转向基本面，宏观利好释放，基本面显示需求边际下滑、钢厂减产预期增强、铁水产量回落，供应端发运与到港平稳，港口库存累库，供需转弱，预计铁矿石震荡承压，关注区间700-810元/吨。
- 风险因素：终端需求，钢厂限产超预期。
基本面分析
- 需求：247家钢厂10月日均铁水产量236.36万吨，环比下滑；钢厂利润降至52.2%，采购谨慎；终端用钢需求疲软，钢材累库压力抑制铁矿消费。
- 供给：中国1-9月铁矿石进口同比减少0.1%，西芒杜项目预计11月首船发运，2026年产量显著提升；10月全球发运量环比小幅提升，中国到港量月均值2438万吨，环比增长92万吨。
- 港口库存：截至10月31日，全国45港口铁矿石库存14542万吨，环比上升565万吨，处于同期高位，粗粉库存攀升，块矿库存下降。
- 钢厂库存：钢厂主动去库，进口矿库存8849万吨，环比下降230万吨，库存消费比30.35天，采购趋于谨慎。
- 国内矿山：10月国内铁矿石矿山生产稳中有降，样本矿山铁精粉产量47.6万吨，环比下降0.21，产能利用率150.96%，华北地区因环保限产力度加大。
- 海运费：10月BDI指数报1958点，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价9.31美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价22.95美元/吨，整体高位窄幅波动。
行情展望
- 需求端边际下滑，钢厂减产预期增强，铁水产量继续回落。
- 供应端海外发运与到港预期平稳，港口库存继续累库。
- 供需转弱，预计铁矿石震荡承压，关注区间700-810元/吨。
- 风险点：宏观政策，钢厂限产超预期。
