铁矿石月报：宏观干扰加剧 铁矿继续承压运行

核心观点及策略

• 需求端：国内铁水产量1-2月小幅下降，3月钢厂复产带动产量回升，但4月旺季需求逐步减弱，铁水产量或见顶回落。钢厂盈利率尚可，但受自主减产和政策限产影响，需求承压。
• 供应端：3月海外发运逐步恢复，二季度澳洲矿山增量释放，力拓Western Range项目预计投产，巴西淡水河谷发运回升，全球发运将显著增加。4月到港总量预计环比回升。
• 未来一个月：铁矿石供需双增，供应回升确定性高于需求，库存压力将逐步积累。宏观面美关税政策超出市场预期，全球经济衰退风险增加，国内粗钢调控政策可能明朗，铁矿需求承压。预计铁矿承压运行，关注外矿发运强度及粗钢限产政策变化。
• 风险因素：终端需求，钢厂限产超预期。

关键数据

• 1-2月国内铁水产量：小幅下降。
• 3月国内铁水产量：237.28万吨/天，较年初增加12万吨，同比增16万吨。
• 3月45港铁矿石库存：14520万吨，较上月初减少701万吨。
• 3月钢厂进口铁矿石库存：9110万吨，环比减少56万吨。
• 3月全国186家矿山企业日均精粉产量：48.69万吨。
• 3月澳洲铁矿石发运量：同比大增。
• 3月巴西铁矿石发运量：同比减少869万吨或17.5%。

研究结论

未来一个月，铁矿石供需双增，供应回升确定性高于需求，预计库存压力将逐步积累。宏观面美关税政策超出市场预期，全球经济衰退风险增加，国内粗钢调控政策可能明朗，铁矿需求承压。预计铁矿承压运行，关注外矿发运强度及粗钢限产政策变化。