十月聚乙烯市场回顾及十一月展望
核心观点
10月聚乙烯市场呈现供应宽松、需求疲软、价格承压的特征，供需关系主导整体走势。供应端产量整体增长，不同品种延续增长态势，检修损失减少但品种分化，产能利用率小幅上升而区域普遍下降；库存呈现生产企业库存下降、社会库存微增的分化格局，贸易商让利降价成为常态。进口价格全面下行，进口量整体回升但品种表现不一，利润端各品种呈现分化态势，部分亏损收窄、部分利润改善、部分利润缩水。下游整体开工率略有上升，细分领域表现分化，农膜需求提升显著而包装膜需求小幅下滑，企业以刚性采购为主，整体需求乏力。成本端不同生产工艺走势不同，油制工艺成本下降、亏损收窄，煤制工艺成本上升、利润空间被压缩。11月供应端预计增加，新产能计划释放叠加前期检修装置复产，供应压力较10月进一步加大；需求端存在边际改善空间，农膜季节性需求将持续释放，双十一备货效应逐步落地，但宏观经济不确定性仍使下游企业采购心态偏谨慎，主动补库意愿不足，需求或温和增长但增幅有限。库存方面，高库存仍是核心压制因素，若需求改善不及预期，库存累积压力可能延续，仅靠阶段性备货难以彻底扭转供需失衡。成本端，原油价格受地缘政治与供需博弈影响波动较大，煤炭价格或维持相对坚挺，油制与煤制成本分化态势可能持续，整体对市场支撑力度有限。综合来看，11月聚乙烯市场仍以供需关系为主导，供应宽松、需求支撑不足的格局难有实质性改变，市场大概率延续震荡偏弱走势，价格上行缺乏核心动力，需重点关注下游需求实质复苏情况、库存消化进度及原油、煤炭价格波动对成本的传导效应。
关键数据
- 10月国内聚乙烯产量为288.357万吨，较上月增加17.709万吨，较去年同期增加55.9万吨；其中，LLDPE产量达136.699万吨，较上月增加11.179万吨，较去年同期增加35.49万吨。
- 10月国内聚乙烯检修损失量显著收缩，环比下降14.3%至45.627万吨。分品种来看，低压品种检修量为6.35万吨，环比上涨19.16%；高压品种检修量为28.48万吨，环比下降23.96%；线型品种检修量为10.79万吨，环比上涨3.27%。
- 10月份聚乙烯整体产能利用率为82.01%，环比上涨1.58%，虽较上月有所提升，但区域间差异依旧明显且均呈下滑态势。华北地区产能利用率为69.77%，环比有所下降；华东地区产能利用率维持在83.18%的相对高位；华南地区产能利用率为77.29%，环比大幅下降13.45%。
- 10月末国内聚乙烯市场库存格局呈现生产端库存下降、流通端库存微涨的分化态势，生产企业库存总量降至41.6万吨，环比下降4.23万吨；社会库存总量为52.74万吨，环比上涨0.29万吨。
- 9月我国聚乙烯进口量为102.22万吨，环比上涨7.2万吨，其中LLDPE进口量为32.61万吨，环比下降2.08万吨。
- 10月份国内聚乙烯各品种月平均进口利润表现分化明显，LLDPE月平均进口利润为-13.7元/吨，LDPE月平均进口利润为397.4元/吨，HDPE月平均进口利润为111.4元/吨。
- 10月聚乙烯下游企业整体开工率为44.92%，环比上涨2.35%。农膜行业开工率达41.82%，环比大幅上涨15.84%；包装膜企业开工率为51.3%，环比下跌0.18%。
- 10月末聚乙烯下游主要行业企业原料库存可用天数均有所增长，农膜企业原料库存可用天数达15.18天，包装膜企业原料库存可用天数达8.48天。
- 10月油制成本为7339.86元/吨，环比下跌208.18元/吨；煤制成本为6670.84元/吨，环比上涨260.04元/吨。
- 10月油制企业利润为-236.14元/吨，环比上涨52.96元/吨；煤制企业利润为368.19元/吨，环比下跌396.34元/吨。
- 10月PE-PVC:01合约平均价差为2237.71元/吨，环比下跌61.11元/吨；PE-PP:01合约平均价差为314.77元/吨，环比上涨39.54元/吨。
研究结论
10月聚乙烯市场供需失衡格局显著，供应宽松、需求疲软导致价格承压。11月供应压力将进一步加大，需求虽有边际改善可能但增幅有限，高库存仍将压制市场。成本端油制与煤制分化，整体支撑力度有限。市场大概率延续震荡偏弱走势，需重点关注下游需求复苏、库存消化及成本传导情况。
