塑料专题报告（PP&PE）
01 塑料行情分析
LLDPE
- 行情综述：供给宽松格局难改，价格重心预计下移。供给端检修较少，进口货源增加，短期供应压力难缓解；需求转入淡季，棚膜、地膜需求减弱，管材需求减少；库存持续去库，供应商主动让利加速去库。利润端，国际油价下跌，地缘担忧情绪缓和，OPEC+增产操作持续，油制成本走弱预期，煤制成本变动不大。
- 观点：供求宽松，盘面反弹承压。
PE
- 行情综述：供给宽松格局难以改善，价格重心预计下移。供给端新增产能较多，检修装置重启，进口货源增加；需求端淡季来临，下游开工率下降，订单减少；利润端，丙烯拉升，PDH成本增加，油价走弱，油制成本下降。
- 观点：供求宽松，市场情绪偏空。
PP
- 行情综述：短期供应宽松局面难改，中期尚有支撑，后期处于筑底过程。供给端新增产能投放，检修装置减少；需求端淡季来临，下游开工率下降，订单减少，但海外订单和新能源汽车销量向好提供支撑；利润端，油制利润修复，煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑。
- 观点：供求宽松，市场情绪偏空。
02 供给端
- 产能产量：PP产能增速放缓，产量有所增加。西南、华南及西北地区产量减少，其他地区产量增加。
- PE供给端：高产量，高贸易商库存，库存去库。中沙石化、连云港石化、茂名石化等装置检修，产能利用率环比增长。聚乙烯社会样本仓库库存环比下降，同比高，进口货仓库库存环比下降，同比低。
- PP后续检修计划：国内聚丙烯装置检修计划进入尾声，多为临时性短停，检修力度下滑。
03 需求端
- PE需求端：下游开工率低于去年同期。农膜、PE管材、PE包装膜、PE中空、PE注塑、PE拉丝开工率均较前期下降。
- PP下游需求：下游需求走弱。表观需求下降，CPP、BOPP、注塑、管材、无纱布开工率均较前期下降。
- PE进出口：2025年累计进口量同比减少，10月份进口量同比大幅减少。HDPE进口量环比下降，LDPE进口量环比上升，LLDPE进口量环比上升。新装置投产冲击HDPE进口。
04 成本利润
- PE成本端：原油价格下调，油制成本下移。甲醇生产成本上调，煤制生产成本上调，油制、乙烷制成本下调，乙烯制成本持平。
- PE利润端：利润低于去年同期。甲醇生产毛利、煤制生产毛利、乙烯生产毛利、原油生产毛利均较前期下降。
- 生产成本：成本低于去年同期。MTO制备、PDH制成本下降，煤制、甲醇制成本上调。
- 生产毛利：利润差于去年同期。PP进口毛利、PP生产毛利、MTO生产毛利、PP出口毛利均较前期下降。
研究结论
- LLDPE：供求宽松，价格重心下移，盘面反弹承压。
- PE：供给宽松格局难以改善，价格重心预计下移，市场情绪偏空。
- PP：短期供应宽松局面难改，中期尚有支撑，后期处于筑底过程，市场情绪偏空。
