工业硅期货月报：期现价格偏弱震荡，需求端低迷表现难改

工业硅期货月报 期现价格偏弱震荡，需求端低迷表现难改 期货从业资格证号F3077614 钱龙 投资咨询资格证号Z0017608 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 宏观信息概览 11月份，全国CPI（居民消费价格指数）同比下降0.5%，降幅比上月扩大0.3个百分点，PPI（生产价格指数）同 比下降3%，降幅比上月扩大0.4个百分点。国内物价运行总体保持平稳。 11月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%、环比下降0.3%，前11月同比下降3.1%。 数据来源：wind、金石期货研究所 6 5 4 3 2 1 0 -1 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 国内CPI数据走势（当月同比%） 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 1996-10 1997-03 1997-08 1998-01 国内PPI数据走势（当月同比%） 1998-06 1998-11 1999-04 1999-09 2000-02 2000-07 2000-12 2001-05 2001-10 2002-03 2002-08 2003-01 2003-06 2003-11 2004-04 2004-09 2005-02 2005-07 2005-12 2006-05 2006-10 2007-03 2007-08 宏观信息概览 国内制造业PMI数据走势 60 58 56 54 52 50 48 46 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 国内进出口数据（人民币亿元） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值 2005-01 2005-06 2005-11 2006-04 2006-09 2007-02 2007-07 2007-12 2008-05 2008-10 2009-03 2009-08 2010-01 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 440 宏观数据概览 美国CPI数据（当月同比%）美国PPI数据（当月同比%） 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比14 10 12 810 68 6 4 4 22 00 -2 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -4 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期相同，前值为3.2%；美国11月核心CPI同比增长4.0%，与市场预期相同， 前值为4.0%；美国11月CPI环比增长0.1%，与市场预期相同，前值为0%。 美国11月PPI同比增长0.9%，不及预期的1%，较10月的1.3%进一步回落，为今年6月以来的最低水平；PPI环比上升 0%，同样不及预期的0.2%，前值为0%。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观数据概览 美国PMI数据（%）美国非农就业数据（千人） 701000 900 65 800 60700 600 55 500 50400 300 45 200 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 40100 0 美国11月制造业采购经理人指数（PMI）为46.7%，与10月持平，低于预期的47.6%，连续13个月低于50%。 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，前值为增加15万人。美国11月失业率为3.7%，前值为3.9%。表明在放缓经济增长之际，美联储停止进一步加息，市场明年降息预期升温，劳动力市场依然强劲。 数据来源：wind、TradingEconomics、金石期货研究所 02 月度行情分析 工业硅期货价格偏弱运行 19000 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11月工业硅期货价格偏弱运行，虽然西南地区受枯水期影响，地区产量有所降低，但北方大厂复产进程超预期，交易所仓单库存呈高位上行趋势，供应保持宽松格局。光伏产业链下游低迷，进一步拖累上游硅料需求，有机硅和铝合金行业开工率低迷，整体需求端并无明显改善，从而拖累工业硅期价呈低位弱震荡走势。12月西北区域仍在复产，西南地区月进入枯水期后电价将再度上调将导致停炉厂家增多，工业硅减产规模扩大，产量或有较明显下降。下游需求预计无明显改善，表现低迷为主。12月 工业硅盘面或呈现供需双弱格局，维持震荡走势。数据来源：文华财经、金石期货研究所 现货价格：现货价格偏弱运行 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11月工业硅现货价格偏弱运行。11月初，工业硅原料硅煤价格走势较弱，下游采购压价情绪未减，上下游价格博弈成交僵持；部分厂家有减产计划。11月中，新疆精煤价格小幅探涨，南方地区进入枯水期，电费上涨，西南地区生产压力较大，产量出现明显下降，西北地区开工维持高位。11月末，西南地区整体停炉情绪较浓，不过西北区域仍在复产，工业硅产量整体变动不 大。 数据来源：SMM、金石期货研究所 主要基差月度走势概览 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-10-12 2023-10-14 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-22 2023-10-24 基差S2401 2023-10-26 2023-10-28 基差S2403 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-05 2023-11-07 2023-11-09 2023-11-11 2023-11-13 2023-11-15 2023-11-17 2023-11-19 2023-11-21 2023-11-23 2023-11-25 2023-11-27 2023-11-29 2023-12-01 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 S2401、S2402及S2403合约11月基差走强，截止 11月底S2401基差为295较上月上涨155；S2402基差为230较上月上涨210；S2403基差为160较上月上涨220。 2023-10-12 2023-10-14 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-22 2023-10-24 2023-10-26 2023-10-28 基差S2402 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-05 2023-11-07 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 2023-11-09 2023-11-11 2023-11-13 2023-11-15 2023-11-17 2023-11-19 2023-11-21 2023-11-23 2023-11-25 2023-11-27 2023-11-29 2023-12-01 03 供需面分析 供需平衡表 11月2023年度工业硅产量预计为376.49万吨，较上月所有上涨，虽然西南产区受枯水期影响开工率下滑，但西北地区开工率逐步攀升至高位，整体产量持续上涨。11月工业硅预计年出口量基本持平，出口量表现有好转迹象。11月工业硅预计年社会库存较持续增长，11月工业硅社会库存增幅持续收窄，但整体仍然处于历史同期最高水平。11月工业硅基本面及整体市场氛围较上月无明显改善，11月预计年实际消费量与表观消费量无明显增长，但整体高于去年同期水平。 工业硅产量：本月工业硅产量持续上涨 工业硅产量（单位：万吨） 2021年2022年2023年 45 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。2023年1-11月累计工业硅产 量在345.11万吨，同比增幅在7.8%。预计随着北方开工率逐步攀升至高位叠加西南12月份开工率继续走跌，12 月全国工业硅供应量将出现下滑，11月工业硅产量至年内峰值。 工业硅库存增幅继续收窄 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 0 截至11月底工业硅全国社会库存共计37.2万吨。其中社会普通仓库12.4万吨，社会交割仓库24.8万吨（含 未注册成仓单部分）。预计12月硅企开工或有下滑，产量缩减，而下游需求较稳，维持刚需采购，综合来看工业硅或有小幅去库。 工业硅下游需求（有机硅） 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11月有机硅价格整体下跌，国内下游订单量较之前有所减少，房地产领域由于冬季的来临，刚需需求逐步减少，下游企业原料库存仍有近半月左右，采购意愿较低，整体需求减弱。且近期工业硅期现走弱，成本方面支撑减弱，价格开始下调。 工业硅下游需求（有机硅） 国家统计局：1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；1-10月份，商品房销售面积92579万 平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降