2025年三季报点评：三季度业绩高增，多点布局成效渐显

杰普特（688025）2025年三季报点评

核心观点：

• 公司2025年前三季度业绩高增，收入和净利润分别同比增长41.02%和97.30%，毛利率和净利率均有所提升。
• Q3单季表现强劲，收入和净利润同比、环比均大幅增长。
• 公司多点布局成效渐显，激光器业务持续优化，智能装备和光通信领域加速布局。

关键数据：

• 前三季度收入15.09亿元，同比增长41.02%；归母净利润2.04亿元，同比增长97.30%。
• Q3收入6.28亿元，同比增长31.90%，环比增长16.83%；归母净利润1.09亿元，同比增长123.78%，环比增长83.53%。
• 毛利率40.58%，同比提升0.38个百分点；净利率13.3%，同比提升4.18个百分点。
• Q3毛利率42.18%，同比提升2.27个百分点；净利率17.15%，同比提升7.36个百分点。

业务亮点：

• 激光器： 优化产品结构，加大研发布局，持续配合客户进行激光器国产替代，应用于激光雕刻机的激光器产品已获批量订单。
• 智能装备： 新一代VCSEL模组检测设备获客户订单，推出自主可控的软性电路板激光微孔加工设备，积极研发MLCC高速测试分选机。
• 光连接/光通讯： 加速布局，推出MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品，满足数据中心、云计算、人工智能行业需求。

研究结论：

• 预计公司2025-2027年收入分别为20.37亿元、28.18亿元、39.12亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.66亿元、5.06亿元，对应EPS分别为2.73元、3.86元、5.32元。
• 给予2026年48倍PE，目标价调整为185.28元，维持“推荐”评级。
• 考虑到公司积极拓展多景气赛道并取得积极进展，凭借技术优势，市场份额有望逐步提升。

风险提示：

• 消费电子行业景气度不及预期；制造业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期；海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期；应收账款回款不及预期、存货计提风险等。