2025年三季报点评：业绩高增符合预期，硅光、1.6T领航

2025-11-04 马佳伟,朱正卿民生证券一抹朝阳

业绩高增符合预期：中际旭创2025年前三季度实现营业收入约250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润约71.32亿元，同比增长90.05%。2025Q3单季度营业收入102.16亿元，同比增长56.83%，毛利率43%；归母净利润33.27亿元，同比增长124.98%。各季度利润率环比增长，现金流和资产负债指标表现良好。
1.6T及硅光领航：公司1.6T光模块出货量有望持续增长，预计2026-2027年其他重点客户将大规模部署1.6T。硅光产品比例和良率不断提升，已获重点客户认可。
受益AI浪潮：光模块行业需求快速增长，海外大客户上调资本开支指引，增加AI数据中心建设。公司作为全球数通光模块龙头，将持续受益于亚马逊、谷歌、Meta、微软等云厂商的资本开支增长。
投资建议：预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为396.40/685.00/854.40亿元，归母净利润分别为111.90/192.30/239.73亿元，对应PE为48/28/22倍，维持“推荐”评级。
风险提示：AI领域发展及需求不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦、北美云厂商资本开支不及预期等。