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2025年三季度利润同比增长13%，智能焊接实现多行业突破

2025-11-03 国信证券 ~ JIAN

核心观点：公司2025年前三季度营收、归母净利润分别同比增长24.51%和24.61%，单季度营收、归母净利润分别同比增长23.71%和12.63%，收入利润保持双位数增长，主要受益于下游激光切割控制系统需求稳定及产品竞争力提升。盈利能力方面，毛利率/净利率为78.09%/57.19%，同比变动-3.54/-2.23pct。期间费用率分别为销售5.09%、管理5.95%、研发11.17%、财务-1.65%，同比变动+0.05/+0.05/-0.90/+0.22pct，研发投入保持高位。
关键数据：前三季度经营活动现金流量7.85亿元，同比增长24.05%，与净利润匹配度高；期末货币资金与交易性金融资产合计52亿元，资金储备充裕。总市值/流通市值39527/39527百万元，收盘价136.90元，52周最高价/最低价224.58/126.32元，近3个月日均成交额350.54百万元。
业务发展：高功率激光切割控制系统市占率稳步提升；智能焊接机器人控制系统拓展至船舶、电力铁塔、变压器油箱等行业；超快激光控制系统在精密加工领域加速渗透；工业软件平台功能持续完善。
投资建议：公司为国内激光切割设备控制系统龙头，在行业景气承压背景下保持较好增长，后续焊接业务有望打开新的增长空间，同时布局超高精度加工领域。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润11.28/14.37/18.06亿元，对应PE值25/20/16x，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、新业务发展不及预期、国际贸易摩擦。