2025年10月，PVC市场基本面延续“供强需弱”格局，库存高企、利润承压、下游需求疲软构成核心压制因素。期货盘面虽受宏观情绪与政策预期阶段性提振，呈现震荡偏强走势，但缺乏持续上行动能，基差持续深度贴水、仓单高位、持仓量攀升，均指向市场多空博弈加剧，趋势性行情尚未形成。
一、行情回顾
10月PVC期现价格波动剧烈，月初下跌，月末反弹，走出U字形走势。月初受高库存压力、供需矛盾及宏观情绪转弱影响快速下跌，月末因国际油价走强及“反内卷”政策提振情绪出现技术性反弹，但上涨缺乏基本面支撑。现货市场震荡下行，基本面压力贯穿始终，高供应、高库存双重压力下，不断削弱市场看涨信心。国际报价方面，亚洲主要PVC生产企业公布11月船期预售报价环比下调20美元/吨。
二、基本面分析
（1）供应端：10月企业产能利用率预计为79.10%，11月计划检修产能210万吨，预计产能利用率提升至81.12%。国内PVC新增产能呈现“规模大、技术切换、集中投产”特点，今年全年新增产能预计达195万吨，同比增速约7%，加剧供应过剩担忧。10月PVC开工率一度反弹至80%以上，产量处于历史同期最高水平。
（2）库存：10月PVC社会库存在103万吨，同比增加25.09%，行业库存从2022年至今呈现累库趋势，对价格上行空间形成制约。
（3）需求端：房地产持续低迷拖累内需，1-8月房屋新开工、竣工面积同比分别下降19.5%和9.3%。下游制品厂心态普遍悲观，原料库存维持低位，PVC下游制品开工率在49.86%。
（4）出口：9月PVC粉出口量同比大幅增长51%，但10月出口预期受印度反倾销税上调及BIS认证影响转弱。
（5）成本及利润：电石法PVC成本中电石价格占比超过80%，目前供应增加叠加需求预期减弱，价格存下行风险。乙烯法方面，供需双弱叠加成本下移，氯乙烯价格承压下调，成本端对乙烯法PVC的支撑作用相对薄弱。
三、总结与展望
10月PVC市场受宏观层面和基本面双重压力，供需矛盾突出，库存高企，出口预期转弱。国庆假期后，PVC期货市场延续弱势下行，近期出现技术性反弹。高库存成为市场痛点，“旺季不旺”现实被证实，供应方为缓解库存压力让利出货，下游订单未出现持续性好转。展望后市，国内市场供应压力持续，需求复苏乏力，高产出和行业大库存施压，PVC生产企业以碱补氯是主调。短期PVC现货市场底部向上移动，幅度需关注宏观以及相关产品联动。期货策略方面，建议中长期维持偏空思路，若无政策刺激或出口超预期改善，PVC期现价格仍将偏弱震荡运行，价格重心不排除进一步下移。
