蛋白粕月报：本周中方采购43万吨，大豆贸易或逐渐恢复常态

豆粕市场概况

• 国际供需情况：
  • 中美元首在APEC会晤，中国增购美豆43万吨，日本承诺2025/26年度采购300万吨美国大豆。
  • 美国政府部分运作，EPA未公布2026年RVO值，USDA数据截止9月18日。
  • 巴西2025/26年度大豆产量预计增长3%，阿根廷中期选举后油籽工会罢工。
  • 全球大豆产量预计减少100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨。
• 国内供需情况：
  • 大豆现实供给充足，豆油库存较高，9月大豆进口1286.9万吨，同比增5.3%。
  • 9月对美豆进口量为0，但10月10日泉州口岸大豆油出口至印度。

菜籽粕市场概况

• 国际油菜籽供需状况：
  • 加拿大外长访华暂无菜籽贸易动向，ICE菜籽震荡。
  • 加拿大菜籽产量2002.8万吨，库存回升至高位，等待出口。
  • 中国重启澳洲菜籽进口，乌拉圭菜籽进口许可启动。
• 国内油菜籽供需状况：
  • 进口菜籽库存见底，国产菜籽占供给半壁江山。
  • 菜籽油粕价格底部支撑主要依赖进口CNF成本。

事件回顾

• 中加贸易政策扰动：加菜籽反倾销案初裁保证金75.8%，终裁延期至2026年3月。
• 中美经贸磋商：取消“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年。

核心观点与结论

• 豆粕：美豆采购或逐渐恢复常态，国内豆粕库存较高，价格上行动力有限。
• 菜籽粕：豆菜粕价差受中加贸易政策影响显著，远期价差区间[250,800]元/吨。
• 风险提示：国际政治与贸易局势变化可能影响供需格局。