核心观点
- 豆粕市场：ProFarmer田间调查预计影响较小，关注USDA周度出口报告。USDA最新报告上调美豆单产，下调种植面积和期末库存，但25/26新作对华出口数据仍为0。中美关税豁免延期，但中方暂未恢复购买美豆。国内贸易商9月底前或无进口美豆计划。
- 菜籽粕市场：加拿大菜籽开始收割，AAFC月报上调加拿大油菜籽产量和结转库存。中加菜籽反倾销初裁公布，加菜籽进口需缴纳75.8%保证金。澳大利亚重启对华试验性油菜籽出口。国产菜籽供给三季度，四季度需关注进口接力。
关键数据
- 美豆：ProFarmer田间调查显示预计丰产，USDA预估25/26年度美豆单产53.6蒲/英亩，种植面积8090万英亩，期末库存2.9亿蒲。USDA每周作物生长报告显示，25/26年度美豆优良率68%，开花率95%，结英率82%。约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响。
- 巴西大豆：ANEC估计8月份的大豆出口量为894万吨。Abiove预估巴西25/26年度大豆产量1.703亿吨。
- 中国大豆进口：7月大豆进口量1166.6万吨，1-7月累计进口量6103.5万吨，同比增长4.6%。10月份的订单，中国进口商已从南美采购约400万吨。
- 加拿大菜籽：AAFC预估2025/26年度加拿大油菜籽产量2,010万吨，结转库存220万吨。加拿大菜籽开始收割，萨省上周全省范围有降雨，墒情总体改善。
- 澳大利亚菜籽：7月18日前后，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨。
- 国内菜粕：江苏南通菜粕价报2590元/吨，与菜粕活跃合约期价基差报44元/吨。2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、57、43万吨。
研究结论
- 豆粕：美豆丰产预期增强，对华出口停滞，国内贸易商暂无进口美豆计划，豆粕市场需关注USDA出口报告和中美贸易关系变化。
- 菜籽粕：加拿大菜籽开始收割，反倾销初裁压力仍在，但市场在博弈中试探四季度加菜籽对中国贸易量。国产菜籽供给三季度，四季度需关注进口接力对菜粕市场的影响。
