持股狗熊机器人已完成变更、通过 CMMI5，2025Q1-3 归母净利润+37%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：铁大科技2025年Q1-3实现营业收入1.90亿元，同比增长20.43%；归母净利润3,350万元，同比增长37.41%，扣非净利润增速达57.83%。设备监测类产品业务拓展良好，预计2025-2027年归母净利润分别为0.74/0.83/0.92亿元，EPS为0.54/0.61/0.68元。
• 产品与项目：提供广湛高铁集中监测系统及区间轨道电路室外监测系统，并宣布通过CMMI5级评估认证，标志着软件研发、项目管理和产品质量达到新水平。
• 投资布局：通过沪通智行持股狗熊机器人37.69%，狗熊机器人是国内领先的低速自动驾驶解决方案提供商，已完成工商变更。

研究结论

• 维持“增持”评级，认为铁大科技设备监测类产品业务拓展良好，盈利能力提升，且机器人业务布局打开第二增长曲线。
• 风险提示包括技术研发失败、市场需求变化和标的公司经营情况等。

财务预测摘要

• 预计2025-2027年营业收入分别为3.16/3.59/3.97亿元，同比增长13.0%/13.5%/10.6%；归母净利润分别为0.74/0.83/0.92亿元，同比增长29.0%/12.7%/11.6%。
• 毛利率预计提升至47.8%，净利率预计达到23.2%。

主要财务比率

• 营业收入增长率：7.0%→12.4%→13.0%→13.5%→10.6%。
• 净利率：15.6%→20.4%→23.2%→23.1%→23.3%。
• ROE：10.0%→13.7%→15.6%→15.2%→14.8%。

估值指标

• PE：55.0→37.5→29.1→25.8→23.1。
• P/B：5.5→5.1→4.5→3.9→3.4。
• EV/EBITDA：40.7→28.3→24.6→21.2→18.3。