关注海外产区旺产期原料产出情况

核心观点

• 供应方面：下周国内外产区降雨集中，影响割胶出量，原料价格预计延续坚挺，短期成本端对胶价有较强支撑；中长线看供应放量预期仍在，关注未来天气情况。
• 需求方面：次月初市场交投零星，消化前期库存，等待企业价格政策，备货谨慎；北方全钢胎替换市场需求转弱，雪地胎产品到位后市场拿货积极性放缓。

价格&成本

• 泰国：南部降雨偏多影响原料上量，原料价格维持高位；工厂原料库存水平不及去年同期，部分工厂推迟船期计划。
• 越南：产区降雨及台风影响割胶作业，原料供应紧平衡，加工厂采购积极。
• 云南：天气良好，原料释放正常，但加工成本高企压制收购价。
• 海南：台风、降水天气扰动多，原料产出受限，加工厂采购意愿低迷。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润月内环比改善。
• 基差价差：非标价差继续走阔，但仍处于较低水平。

天气、供需及库存

• 天气：东南亚产区整体降雨量增加，影响割胶工作。
• ANRPC预测：2025年全球天胶产量料同比增加0.5%，消费量料同比增加1.3%。
• 外需：欧盟9月乘用车销量环比增长10%，1-9月累计销量增长0.9%。
• 开工率：全、半钢胎开工率小幅下滑。
• 产量：中国9月半钢胎产量环比增长3.77%，同比增长6.43%；全钢胎产量环比增长0.84%，同比增长9.32%。
• 出口：9月轮胎出口环比走弱，1-9月累计出口增长5.4%。
• 库存：青岛库延续去库，环比减0.53万吨；社会库存延续去库，其中深色、浅色胶均去库。

研究结论

• 隔夜美联储降息前景偏鹰，宏观情绪有所转弱，胶价短期承压。
• 后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化。
• 若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。