南华橡胶产业链数据周报：关注海外旺产期能否弥补前期缺口

南华橡胶产业链数据周报20231103 关注海外旺产期能否弥补前期缺口 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 橡胶、20号胶上周五日盘开始迅速下跌，夜盘继续走跌，本周收盘价格接近国庆节后价格。现货价格相对坚挺，越南胶9月进口下降，泰混持续去库，标-混价差略扩。 泰国原料价格本周先涨后跌，杯胶下跌较多，但胶水、杯胶价格均处于历史高位。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 14245 14605 -360 14010 235 1-5价差 -80 55 -135 70 -150 05合约 14330 14550 -220 13940 390 5-9价差 10 50 -40 15 -5 09合约 14340 14500 -160 13925 415 9-1价差 70 -105 175 -85 155 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 FALSE 10920 -10920 10735 -10735 连续-连一 -185 -120 -65 125 -310 连一 10715 11040 -325 10610 105 连一-连二 -120 -95 -25 35 -155 连二 10835 11135 -300 10575 260 连二-连三 -95 -55 -40 -30 -65 连三 10930 11190 -260 10605 325 连一-连三 -215 -150 -65 5 -220 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳1300013250-25012800200RU主力-老全乳12451210351130115 越南3L1235012500-15011950400RU主力-越南3L18951960-651980-85 泰混1210012320-22011700400RU主力-泰混2145214052230-85 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB15161580-64143978泰国胶水53.453.8-0.449.83.6 泰混FOB14801510-30144040泰国杯胶45.0548.25-3.245.55-0.5 印标FOB144.9146.6-1.7140.24.7泰国胶水-杯胶8.355.552.84.254.1 泰标-泰混3670-342511美元人民币7.31867.31660.0027.30020.0184 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 橡胶产业链周度综述 估值观察 国外原料国内原料 泰国东北部降水减少，南部降水仍较多，胶水价格小幅回落，杯胶价格本周一降2泰铢，预计年内南部原料减产较多，整体产量看后续高产期能否弥补，胶水-杯胶价差略扩。云南产区物候正常，原料持稳；海南产区降水减少，乳胶缺口仍存，原料胶水制浓乳价格先涨后跌，制全乳价格较稳且逐渐回落。 中中 本周总结 供应 近两个月橡胶主产区降水较多，主产区即将进入高产期，后续关注原料上量后能否弥补前期缺失产量。周内国内云南产区原料价格持稳，目前盘面较高，理论交割利润较好；海南产区近期降水减少，乳胶缺口仍存，原料制浓乳价格先涨后跌，制全乳价格较稳，周内二者价差走扩后重新持平。泰国产区降水情况有所好转，南部预计年内减产较多，东北部有待观察，本周胶水价格略微回落，杯胶价格下降较多，胶水-杯胶价差走扩。越南近期降水较多，原料也少，从周边地区收原料；老挝、缅甸原料产出正常。 中 库存 据隆众资讯，截至2023年10月29日，中国天然橡胶社会库存152.53万吨，较上期增加0.15万吨，增幅0.1%。中国深色胶社会总库存为96.5万吨，较上期下降0.26%。其中青岛现货库存环比下降1.06%；云南库存增2.89%；越南10#下降2.75%；NR库存小计增加4.53%。中国浅色胶社会总库存为56万吨，较上期增加0.72%。其中老全乳胶环比下降0.56%，3L环比增加1.17%，RU库存小计增加1.68%。 中 需求 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.67%，环比+0.23%，同比+21.01%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比-0.83%，同比+20.89%。温州发泡厂开工波动有限，大致5成左右水平，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，暂未出现明显好转，工厂尚备有一定原料库存，对现货采购积极性不高，维持少量刚需补货。气球厂开工负荷一般，之前停产的工厂陆续复工，成品订单来看相对尚可，但由于乳胶价格高位，工厂利润空间微薄，因此目前气球企业试探性调涨成品价格，入市逢低刚需采购。 中 现货 进口胶市场报盘下跌，美金标胶市场出货积极，混合胶货少价扬，标胶成交持续贴水混合，工厂接货价格偏低；人民币市场贸易商换月及套利盘平仓出货，现货持货商积极出货，远月卖盘较少，月间差缩小，工厂询盘补货情绪尚可。国产胶市场价格小幅波动，工厂多散单拿货，询盘一般，市场买盘大多套利为主，3l挺价惜售。 多 进出口 据隆众资讯，2023年10月，中国天然橡胶进口量预估值47.58万吨，环比9月份进口终值51万吨减少3.42万吨。 中 观 点 目前商品资金量较两个月前减少1/9左右，本周A股表现较好，重新站稳3000点，可能部分资金筑底A股，看好国内宏观复苏。外盘新胶本周转b结构，经询问泰国工厂，泰国降水仍然偏多，较之前并未出现明显好转，原料暂未上量，年内是否减产，还要看接下来海外旺产期产量能否补上前期缺口，但从目前原料价格位于历史高位但未激发胶农积极性，且存在砍树替换其他经济作物的情况来看，年内减产概率相对较大。橡胶11-01价差在1400左右，基本解决仓单注销问题；20号胶通过上周五的深跌月差扩至100多点，11月仓单注销问题解决，而后续仍有更多印标到期，可能下次换月移仓会再次深跌，期间震荡调整。合成胶合成胶库存略有下降，库存中性。成本面上游乙烯裂解加工利润略有回升，乙烯裂解开工率增加，原料丁二烯产出增加价格持稳。合成胶现货价格坚挺，预计盘面震荡为主。 策 略 套利建议NR2312-RU2401反套；单边建议逢低做多RU。 风 险 宏观环境 中国制造业PMI 60 50 20% 15% 40 30 20 10 0 同比20192020202120222023 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 160% 14 同比 12 -5% 10% 108 -10% 5% 6 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 0% 4 -15% 2 -5% 0 -20% 2 019 2 020 20 21 20 22 202 3 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 60 50 40 30 20 10 0 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 10 8 6 4 2 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 美国制造业PMI 80 10% 80 70 5% 70 60 0% 60 50 -5% 50 40 -10% 40 同比20192020202120222023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 30 -15% 20 -20% 10 -25% 0 -30% 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国天然橡胶社会库存 国内社会库存（万吨） 200 150 100 50 0 均值 20192020202120222023 来源：钢联南华研究 中国深色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 中国浅色胶社会库存 来源：隆众资讯南华研究 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 青岛一般贸易库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 均值20192020202120222023 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 均值20192020202120222023 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20192020202120222023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU主力合约收盘价RU持仓量 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019-202020-212021-222022-232023-24 1-5价差5-9价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 11-1价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日 2019 2020 2021 2022 2023 全乳-RU价差泰混人民币-RU价差 来源：wind南华研究 RSS3-RU价差 4 500 全乳上海-RU主力价差（元/吨） 1000 泰混人民币上海-RU主力价差（元/吨） 0 0 -500 -1000 -1000 -2000 -1500 -3000 -2000 -4000 2019-202020-212021-222022-23 20 2 3- 2 2 0 1