核心观点
- 未来一个月定性分析：天胶观望，关注主产区旺产期原料上量情况。若原料上量顺利则择机高空。
- 市场定性：宽幅震荡。
行情回顾
- 年初至春节前：泰南主产区降雨改善，原料旺产期上量，带动原料价格下行，胶价大幅下跌。
- 春节后至节后：橡胶延续偏强运行，NR仓单库存持续低位，存挤仓风险，带动胶价偏强运行。
- 节后归来：受特朗普对等关税影响，市场担忧轮胎贸易走弱，胶价跌破关键支撑位大幅下跌。
- 近期走势：海外降雨扰动新胶上市，但市场对于后续原料上量预期偏强，同时下游轮胎库存持续累库，终端需求表现偏弱，供增虚弱预期下，胶价大幅下跌，跌破关键支撑14000一线。受国家政策导向向好及泰柬边境交火等因素影响，胶价回升至近期高点，月末部分回吐。
价格&成本
- 泰国：原料产出有所增量，但部分大厂原材料储备不高，原料价格底部存在支撑。柬埔寨劳工返乡引发市场担忧，但影响有限。
- 越南：原料价格走势出现分化，胶水收购价格相对偏弱，杯胶价格重心逐步抬升。
- 云南：西双版纳产区降雨扰动，原料量少，胶水价格上涨。
- 海南：原料产出增量缓慢，橡胶树缺乏养护，胶水日产量偏少，工厂加价收购原料。
- 生产利润：泰国STR20理论生产利润环比收窄。
现货走势
- 泰标20：价格下跌。
- 云南国营全乳：价格持稳。
- 泰国混合胶：价格下跌。
- 基差价差：现货相对坚挺，盘面跌幅更大，非标价差走缩。
天气、供需及库存
- 降雨：东南亚产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。
- ANRPC报告：预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3%。
- 国产量季节性：6月泰国、马来产量同比减少，印尼、印度同比增加。
- 国消费量季节性：中国、泰国、印尼、印度天胶消费量均有所增长。
- 天胶进口量：2025年6月中国天胶进口量环比+2.21%，同比增加33.95%，累计同比增26.47%。
- 外需：欧盟6月乘用车销量同比下降7.3%，上半年累计销量同比下降1.9%。
- 轮胎开工率：半钢胎开工率走弱，全钢胎开工率小幅增长。
- 轮胎产量：半钢胎产量环比微增，全钢胎产量同比+7.78%。
- 轮胎出口：6月轮胎出口环比回落，累计同比增5.5%；半钢胎企业库存转为累库。
- 汽车产销：中国汽车产销延续景气，1-6月产销同比分别增长12.5%和11.4%。
- 重卡市场：2025年6月重卡市场销量同比大涨32%，1-6月累计销量同比增长约6%。
- 库存：青岛库小幅去库，环比减0.86万吨；社会库存小幅累库，其中深增浅降。
研究结论
- 供应：关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空。
- 需求：替换需求整体出货表现尚可，随着各企业价格政策陆续落地，市场交投活跃度将有所提升。冬季雪地胎进入代理商备货阶段，预计下周期订单活跃度将逐步提升。
