库布齐牧业投产盈利能力提升，拓展社区团购与商超渠道——北交所信息更新

2025-11-03 开源证券 🌱

核心观点：骑士乳业2025年前三季度营收同比增长24%，净利润同比增长281%，主要得益于子公司库布齐牧业逐步投产和糖业生产期延续。公司拓展社区团购与商超渠道，但国内奶业仍处于“供强需弱”格局，原奶价格承压。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收9.14亿元，同比增长24%；归母净利润3909.71万元，同比增长281.3%。
- 2025Q3营收2.46亿元，同比下滑6.78%；归母净利润2272.59万元，2024Q3为-2546.05万元。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.77/1.05/1.36亿元，EPS为0.37/0.50/0.65元。
- 国内奶业市场供应过剩，生鲜乳价格承压；牛价回升改善牧场现金流。
研究结论：维持“增持”评级，预计公司盈利能力将逐步改善，但需关注原奶价格、糖价波动和客户集中度风险。
财务摘要：
- 2023-2027年营收预计增长至1.795亿元，净利润预计在2025年转正至1.36亿元。
- 毛利率预计提升至20.8%，净利率预计为7.6%。
- ROE预计逐步提升至12.7%，ROIC预计为9.5%。
风险提示：原奶价格波动、糖价波动、主要客户集中度较高。