防务提振+卫星互联网崛起，2025Q1-3归母净利润+55.38%

富士达公布2025年前三季度业绩，营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润5593万元，同比增长55.38%，扣非净利润增幅77.53%。Q3单季归母净利润1875万元，同比大幅增长698.40%。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.05/1.51/1.78亿元，EPS为0.56/0.81/0.95元/股，对应PE为60.3/41.9/35.5倍。

公司持续提升产能，应对防务订单恢复及商业卫星等需求提升。防务业务订单逐步恢复，民用通讯、商业卫星及HTCC等领域战略布局驱动业务稳健发展。现有产能利用率较高，生产线满负荷运行。富士达产业基地项目进入达产年，HTCC生产线项目步入量产阶段，并启动产线扩充工作。

预计2025年全球连接器市场规模达1124亿美元，国内卫星互联网星座部署加速。中商产业研究院数据显示，2020-2024年全球连接器市场规模CAGR达13.8%。泰伯智库数据显示，2025年6月底我国商业航天发射达14次，卫星发射量同比增长92.4%。商业航天发展加速，中国“千帆星座”计划2025年部署648颗卫星，卫星互联网将与地面5G/6G网络互补，实现全球无缝覆盖。海南商发、东方航天港商业航天发射场已投入使用。

风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。