金工定期报告：从微观出发的五维行业轮动月度跟踪202511

2025-11-03 高子剑,凌志杰东吴证券 Yàng

模型简介：基于东吴金工特色多因子体系，从微观个股层面出发，构建五维行业轮动模型，涵盖波动率、基本面、成交量、情绪、动量五大维度，通过行业内部离散指标与牵引指标合成行业因子。
模型绩效：以2015/01/01-2025/10/31为回测区间，五维行业轮动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为21.41%，年化波动率为10.83%，信息比率为1.98，月度胜率为72.58%，历史最大回撤为13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为10.50%，年化波动率为6.56%，信息比率为1.60，月度胜率70.16%，历史最大回撤为9.36%。
10月模型收益：2025年10月份多头组合收益率为2.00%，相对基准超额收益率为2.12%。
最新持仓：2025年11月最新持仓行业为农林牧渔、基础化工、医药生物、交通运输、社会服务。
模型评分：以2025/05/01至2025/10/30为回看期，情绪因子近期表现最为优秀，在收益能力评分和稳定性评分中均表现突出。
风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。