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金工定期报告20250331：从微观出发的五维行业轮动月度跟踪202504

2025-03-31 - 东吴证券洪雁

模型多空对冲绩效：以2015/01/01-2025/03/31为回测区间，五维行业轮动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为21.63%，年化波动率为10.92%，信息比率为1.98，月度胜率为72.65%，历史最大回撤为13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为10.49%，年化波动率为6.68%，信息比率为1.57，月度胜率70.09%，历史最大回撤为9.36%。
3月模型多空收益统计：在申万一级31个行业中，根据五维度综合评分等分为六组，评分最高的为多头组。2025年3月份多头组合收益率为-0.28%。
基于五维行业轮动的沪深300指数增强：以2015/01/01-2025/03/31为回测区间，沪深300增强策略的超额年化收益率为8.82%，超额年化波动率为7.60%，信息比率为1.16，月胜率为69.49%，最大回撤为12.84%。
2025年4月最新持仓行业：交通运输、房地产、建筑材料、银行、非银金融。
五维行业轮动模型简介：基于行业内部普遍存在的风格差异，利用风格指标对行业内部股票进行划分，通过构建行业内部离散指标与行业内部牵引指标合成行业最终因子。以东吴金工特色多因子划分标准对微观因子进行大类划分（具体可参考报告《万流归宗多因子系列研究（一）——基于量价因子的多因子决策树》），最终得到五大类合成行业因子，构建以波动率、基本面、成交量、情绪、动量为基础的五维行业轮动模型。
风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。