友邦保险2025年三季度新业务摘要点评：NBV增长提速，资产配置稳健

友邦保险2025年前三季度新业务价值（NBV）同比增速提升至18%（固定汇率）/19.3%（实际汇率），Q3单季度NBV同比增速进一步扩大至25%（固定汇率）/27.1%（实际汇率），显示价值增长提速。主要区域业务表现稳健，其中友邦香港Q3 NBV同比增幅达40%，主要得益于本地客户及MCV业务需求旺盛；友邦中国Q3 NBV同比增幅为27%，主要受个银渠道驱动，代理人渠道“最优秀代理”数量按年增加23%，价值率超60%，新业务地域贡献达11%。

NBV及股东回报持续改善，投资资产稳健提升。截至2025Q3，友邦集团投资资产规模达27.98亿美元，较年初增长9.6%，其中固收资产占比66.8%（中国内地投资组合中固收资产占比80%，政府及机构债占比74%），股权类资产占比26.7%（较年初提升2.3pt），投资级别以下或未获评级债券占比仅2%。预计优化后的资产配置结构将助力实现稳健投资收益。

维持“增持”评级，主要催化剂包括客户保险储蓄需求旺盛及权益市场回暖。需关注客户需求不及预期、权益市场波动及长端利率下行等风险。