友邦保险2023年一季度新业务摘要点评：疫后客需强劲复苏，预计NBV改善超预期

友邦保险业绩与前景分析

评级与目标价：

• 评级：维持“增持”
• 目标价：103.96港元/股
• PEV：对应2022年为2.1倍

一季度表现：

• 新业务价值：10.46亿美元，同比增长28%（固定汇率），超市场预期。
• 年化新保费：同比增长27.5%（实际汇率）/34%（固定汇率）。
• NBV增长率：23Q1同比增长22.6%（实际汇率）/28%（固定汇率），超市场预期。

地区表现：

• 主要地区：所有主要地区均实现NBV双位数增长。
• 友邦中国：NBV最大贡献来源，复苏叠加旺盛储蓄需求，代理人产能双位数增长。
• 友邦香港：本地客户保险需求旺盛，全面通关后内地访港客业务显著提升。

产品与市场策略：

• 友邦中国：布局多元化产品和服务体系，关注保障类产品拓展带病体市场，提供医疗健康服务体验，并加大储蓄类产品的开拓力度。
• 友邦香港：受益于旅游业回暖，访港旅客量恢复至疫情前的三成，预期后续访港客的持续恢复将推动NBV增长。

增长催化剂：

• 内地客户赴港购买保险需求旺盛。

风险提示：

• 监管政策趋严的风险。
• 客户需求提升不及预期的风险。
• 权益市场的波动性。

结论

友邦保险在23Q1表现出强劲的增长势头，特别是在新业务价值、年化新保费以及各主要地区的业务表现上，均实现了显著增长。公司通过多元化的产品和服务策略，尤其是在中国内地和香港地区的产品组合调整，以及对高增长潜力市场的战略布局，展现了其稳健的业务扩展能力和市场适应力。未来，随着居民低风险财富管理需求的持续旺盛，特别是友邦中国和友邦香港市场在产品创新和客户服务方面的加强，预计其NBV增长有望超预期。然而，监管环境的变化、市场需求的不确定性以及市场风险仍然是公司面临的重要挑战。

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