长江电新三星医疗三季报分析1公司2025前三季度营业收入1

业绩表现

• 2025年前三季度：营业收入110.8亿元（同比+6.2%），归母净利润15.3亿元（同比-15.9%），扣非净利润12.8亿元（同比-26.8%）。
• 2025年Q3单季度：营业收入31.1亿元（同比-9.6%），归母净利润3.0亿元（同比-55.2%），扣非净利润1.4亿元（同比-78.5%）。

收入端分析

• 前三季度及Q3收入下降主因系国内电表和配电业务交付量下滑，最终单季度收入略降9.6%。
• Q3末总体在手订单179.14亿元（同比增长14.69%），海外配电订单21.69亿元（同比增长125.45%），保持较快增长。

盈利能力分析

• 前三季度毛利率28.46%（同比-7.74pct），Q3单季度毛利率27.14%（同比-12.34pct，环比-1.89pct），主要受国内电表和配电价格压力影响。
• Q3费用率21.34%（同比+3.06pct），整体受收入规模影响较大，其中销售费率同比+0.60pct，管理费率同比-0.71pct，研发费率同比-0.15pct，财务费率同比-1.73pct。
• Q3存在套期保值等非经常收益约1.4亿元。

研究结论

• 预计国网电表新表招标启动后价格将显著修复，配电价格有望触底，叠加海外配电订单高速增长，公司2026年有望迎来业绩拐点。
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