【长江电新】良信股份发布2022三季报和回购方案,分析如下 1、公司发布2022三季报,前三季度实现收入29.6亿元,同比增长5%;归属净利润3.5亿元,同比增长1%。 2、收入端,公司Q3实现收入10.8亿元,同比增长3%,环比持平。 我们认为不同下游存在分化:前三季度预计风光储预计增长超100%,收入体量已经成为公司最大下游;地产收入下降30-40%,较上半年降幅有所扩大,主要受地产行业景气影响;通信行业预计下降10-15%;工建增长约40%;电力增长20-30%。 因此,在风光储、工建等下游的高速增长下,公司收入保持正增长,显著优于行业。 3、盈利端,公司22Q3实现毛利率30%,同比下降5.5pct,环比下降1.1pct,环比下降预计主要因下游结构变化(风光储占比提升)。费用率方面,公司22Q3期间费用率17%,同比改善1pct,其中研发、财务费用率有所改善。 最终,公司22Q3实现归属净利1.34亿元,同比下降6%。 4、其他财务方面,公司22Q3资本开支1.3亿元,资本开支保持在较高强度,一定程度代表海盐新基地的持续快速建设。 5、此外,公司发布回购方案,计划使用自有资金1-2亿元以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过19.0元/股,回购期限自董事会审议通过后12个月内,拟用于后续实施股权激励或员工持股计划。 公司持续回购股份我们认为也彰显对于自身未来经营发展的信心。 6、展望后续,公司10月以来订单情况较优,未来随着下游结构的均衡化,我们认为地产影响将不断弱化,新的景气下游拉动作用会愈发明显;并且随明年海盐基地投产贡献,成本端有望实现改善。 预计公司22、23年归属净利4.5、7.1亿元,对应23年估值约20倍。继续推荐。