汇川技术三季报分析长江机械电新事件1汇川技术25Q1

业绩表现

• 汇川技术2025年前三季度营收同比增长24.67%，归母净利润同比增长26.84%，扣非净利润同比增长24.03%。单季度来看，Q3营收同比增长21.05%，归母净利润同比增长4.04%，扣非净利润同比增长14.11%。
• 联合动力2025年前三季度营收同比增长35.52%，归母净利润同比增长38.38%，扣非净利润同比增长31.41%。Q3营收同比增长15.32%，归母净利润同比下降15.55%，扣非净利润同比下降22.16%。

业务结构

• 汇川技术通用自动化、新能源车&轨交业务营收同比增长约20%、38%，保持较快增长；电梯业务同比基本持平。Q3通用业务收入同比增长约27%，其中伺服、PLC&HMI同比增长25%-30%，工业机器人同比增长20%-25%，通用变频增速转正并实现双位数增长，其他新产品保持高速增长。公司优先将资源向海外市场倾斜，预计工控出海、新品类逐步放量。

盈利能力

• 汇川技术非车业务毛利率预计保持增长，扣非净利率稳健。Q3整体毛利率27.5%（同比-1.2pct），联合动力毛利率14.4%（同比-2.9pct）。预计通用业务毛利率同比增长约1pct，Q3 90%的行业订单同比正增长。费用端，销售/管理/研发费用率分别同比-0.9pct/-0.2pct/+1.3pct，主要因研发投入加大。非经常损益同比减少1亿元（受搬迁收入影响），扣非后非车业务净利率仍稳健。

战略布局

• 公司加快推进AI、机器人等新兴领域布局，推出人形解决方案、智能焊接机器人全套方案、矿用防爆大六轴工业机械臂等，工业软件逐步成体系，新产品布局力度持续加大。

研究结论

• 汇川技术主业盈利能力修复趋势明显，新兴领域&国际化战略逐步凸显，继续重点推荐。