长江电新明阳电气三季报分析1公司2025前三季度营收52

公司2025前三季度业绩表现

• 营收52.0亿元，同比+27.1%；归母净利润4.7亿元，同比+7.3%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+6.5%。
• 单季度看，2025Q3营收17.3亿元，同比+6.7%；归母净利润1.6亿元，同比-14.9%；扣非归母净利润1.6亿元，同比-15.5%。

收入端分析

• Q3收入持平略增，主要受国内光伏配套产品交付压力影响，但海外业务增长较快，数据中心交付贡献增长。

毛利端分析

• 前三季度毛利率21.99%，同比-0.56pct；Q3单季度毛利率24.01%，同比+1.74pct，环比+3.50pct，主要因海外业务占比提升。

费用端分析

• 前三季度四项费用率9.10%，同比-0.03pct；Q3单季度费用率9.90%，同比+1.31pct，主要因业务扩张导致人员薪酬增加。
• Q3信用减值和资产减值合计增加4500万元，主要因会计准则计提要求，若加回则利润同比增长。

未来展望与估值

• 国内新能源政策导致阶段性交付压力，Q4海风业务有望上量，海外和数据中心持续增长空间较大。
• 预计2025年归母净利润7-8亿元，对应PE约21-23倍，继续重点推荐。