长江电新四方股份三季报分析1公司2025前三季度营业收入6

业绩表现

• 2025年前三季度：营业收入61.3亿元（同比+20.4%），归母净利润7.0亿元（同比+15.6%），扣非净利润6.8亿元（同比+14.5%）。
• 2025年Q3单季度：营业收入21.1亿元（同比+30.6%，环比-3.7%），归母净利润2.3亿元（同比+22.8%，环比-2.9%），扣非净利润2.2亿元（同比+18.5%，环比-3.3%）。

收入分析

• 网外交付为收入核心驱动力，新能源和电力电子产品Q3增长较快，网内输配电产品增速约10%。

毛利率

• 2025年前三季度及Q3单季度毛利率分别为30.77%（同比-2.93pct）和31.24%（同比-2.97pct，环比+1.83pct），主要因网外业务占比提升。

费用控制

• 2025年前三季度及Q3单季度四项费用率分别为17.64%（同比-2.53pct）和17.71%（同比-4.76pct），其中销售费率、管理费率、研发费率均同比下降，收入增长摊薄费用效果显著，且费用绝对额下降，费控成效突出。

业务与展望

• 主业增长稳健，丰富产品序列支撑增长，AIDST布局技术领先并实现突破，未来有望放量贡献业绩弹性。

研究结论

• 预测2025、2026年归母净利润分别为8.5亿元、9.6亿元，对应PE约29倍、25倍。