2025年三季报点评：战略聚焦提升盈利能力，前瞻布局灯塔工厂

核心观点与关键数据

能科科技2025年前三季度业绩表现亮眼，实现营业收入10.89亿元（同比增长5.05%），归母净利润1.65亿元（同比增长40.34%），扣非净利润1.46亿元（同比增长30.55%）。Q3单季表现更为突出，归母净利润同比增长122.49%，扣非净利润同比增长81.37%。公司毛利率提升至51.35%，较2024年同期提升2.74个百分点。

公司聚焦重工装备、汽车、高科技电子等优势行业，通过解决方案的精细化创新持续提升收入。盈利能力方面，公司战略调整资源分配，加大对AI产品线和工业软件高毛利产品线的投入，推动毛利率提升。

AI战略与募投项目

公司把握“AI+工业”市场机遇，以“灵系列”产品为核心载体，深化AI技术与工业场景融合，开发覆盖质检、工艺优化等场景的垂直行业模型及agent应用。10月发布募投A股预案，计划募资100亿元，用于建设“灵擎”工业AI赋能平台、“灵助”工业软件AI工具集和“灵智”具身智能AI训推平台，系统性推进工业AI能力建设。

核心能力与灯塔工厂实践

公司凭借自研工业软件和数字孪生技术，深度参与灯塔工厂建设，积累了丰富的规划与落地经验。AI技术加持下，公司有望助力制造业企业提升智能化、绿色化水平，参与国际竞争。

投资建议与预测

维持“推荐”评级，目标价46.77元。预计2025-2027年收入分别为17.25、19.87、23.21亿元，EPS分别为0.93、1.10、1.33元，对应PE分别为50X、42X、35X。公司未来将探索数据资产业务、机器人服务等新方向，有望迎来新增长机遇。

风险提示

主要风险包括工业AI市场不及预期、行业竞争加剧等。