平安好医生2020年报点评：盈利能力持续提升，集团战略聚焦更大营收空间。公司实现营收68.66亿元人民币（+35.5%），毛利总额18.64亿元（+59.2%），毛利率为27.2%（+4.1pct），公司集团净亏损9.49亿元（+27%），经调整净亏损5.16亿元（-25.8%）。公司四板块业务总体运营良好，其中在线医疗业务表现最为突出，实现会员业务收入9.25亿（+124.5%），处方销售单量与营收分别较去年同期提升88%与97%。公司未来将继续加大投入，提升其获客能力。我们预测21-23年归母净利润为-14.82/-10.29/-9.77亿元，EPS分别为-1.39/-0.96/-0.92元。公司未见盈利且自有现金流为负，我们用P/S法进行估值，公司2020A PS估值为14.61x(截止2月5日收盘)，参考同行业公司Teladoc INC 2020A PS估值为13.22x，我们认为公司2021E PS将处于13x~15X之间，故我们取14.6x。公司2020E预计营收89.23亿元人民币，则对应市值预计达1562亿港元，故我们调整目标价至136.20港元（原目标价为147.46港元），维持“推荐”评级。
