1周观点
- 核心组合建议：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力。
- Optimus进展：预计2026年一季度发布，特斯拉AI算力迅猛增长，为模型训练提供强大支撑。
- 投资维度：客户维度重视特斯拉等核心主机厂；产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲等硬件环节；资本维度关注国产机器人主机厂IPO；估值维度关注头部企业估值重构。
- 文远知行与小马智行：即将港股挂牌，推动智能驾驶加速发展。
- Stellantis与Uber、富士康、英伟达合作开发无人驾驶出租车。
- 地平线与采埃孚推出支持城市领航(NOA)的coPILOT辅助驾驶系统。
- L3准入试点进入验收阶段，L4运营商资本开支加速，L3法规推进促进智驾产业发展。
乘用车
- 政策：国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，乘用车补贴范围扩大至国四排放标准，单车补贴金额维持。
- 市场：2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%。
- 投资建议：推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯。
智能电动
- 客户维度：T链出海加速，H链延续高增。
- 产品维度：智驾平权元年，V13实现车位到车位功能，看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道放量潜力。
- 投资建议：
- 智能化：推荐伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶）、继峰股份（智能座舱）。
- 新势力产业链：推荐星宇股份、沪光股份（H链）、无锡振华（小米链）、拓普集团、新泉股份、双环传动（T链）。
机器人
- 短期：特斯拉股东大会、小鹏科技日将带来机器人重要更新。
- 中期：特斯拉量产进程与技术路线迭代，国产机器人主机厂密集进入IPO。
- 客户维度：重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更新。
- 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等硬件环节。
- 资本维度：关注国产机器人主机厂证券化进程。
- 估值维度：关注头部汽车机器人主机厂估值重构。
- 投资建议：
- 汽配机器人：拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技。
- 汽车机器人主机厂：小鹏汽车、赛力斯。
- 建议关注：德昌电机控股、浙江荣泰、肇民科技、双林股份、雷迪克、万向钱潮、敏实集团、东华测试。
液冷
- AI需求：数据中心散热压力增大，液冷技术成为必然选择。
- 技术路径：冷板式液冷为主流，浸没式液冷潜力巨大。
- 投资建议：银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份。
摩托车
- 市场：2025年9月250cc（不含）以上摩托车销量8.7万辆，同比+13.1%，环比+2.5%；1-9月累计销量76.1万辆，同比+32.9%。
- 投资建议：推荐春风动力、隆鑫通用。
重卡
- 市场：2025年9月重卡销量10万辆，同比增长83%，环比增长15%；1-9月累计销量82.3万辆，同比增长20.5%。
- 政策：以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，补贴力度超预期，范围扩大。
- 投资建议：中国重汽、潍柴动力。
- 潍柴重机、天润工业：美国加征关税导致国产OEM机组提价，供需紧张加速国产替代。
轮胎
- 逻辑：短期业绩兑现、需求高位、低估值；中期智能制造能力外溢、产能结构优化、产品结构优化；长期全球化替代、品牌力提升。
- 市场：PCR开工率高位，TBR需求逐渐恢复。
- 成本端：同比显著下滑。
- 价格端：欧线海运费同比下降趋势显著，海运费处于偏低水平。
- 投资建议：赛轮轮胎、森麒麟。
- 特朗普加征关税影响：直接成本抬升，替代路径受阻。
风险提示
- 汽车行业竞争加剧。
- 需求不及预期。
- 智驾进度不及预期。
