汽车和汽车零部件行业周报：深圳L3归责政策落地，智能驾驶产业化提速

深圳L3自动驾驶归责政策落地，智能驾驶产业化提速。7月5日，深圳人大网发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，这是国内首部关于智能网联汽车管理的法规，自2022年8月1日起施行。填补了国内自动驾驶相关立法空白，首次明确交通事故责任认定，并对后续的政策、法规制定做出了指引。《智能网联汽车技术路线图》明确提到我国L2/L3级渗透率到2025年将达到50%，到2030年将达到70%。随着更多政策落地，自动驾驶将向更高阶迈进。 疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定。疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约2.8-7%。展望6月中性假设下行业同比增速约8.9%。从交强险上险量数据来看，6月最后一周（6.27-7.3）国内乘用车上牌51.83万辆，同比+55.74%/环比+8.37%，上牌量数据环比数据持续增长。新能源乘用车销量13.53万辆，环比+7.77%；新能源渗透率36.10%，环比-0.14pct；燃油车销量38.30万辆，环比+8.58%。吉利、长安周度销量同环比大幅增长。5.30-7.3五周实现销量实现216.46万辆，同比+13.86%。 投资建议：汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车和吉利汽车；建议关注上汽集团及蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的上声电子和科博达以及【传统内外饰智能化升级】的星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：深圳L3自动驾驶归责政策落地，智能驾驶产业化提速 1.1深圳L3自动驾驶归责政策落地，智能驾驶产业化提速 工信部明确智能驾驶等级，助力智能驾驶有序推进。美国高速公路安全管理局（NHTSA）和国际自动机工程师学会（SAE）提出根据人在驾驶中的参与程度划分了0-5级的自动驾驶级别。据IHS Markit预测数据，L3、L4/5有望在2025年后进入渗透率陡升阶段。 图1：SAE自动驾驶等级划分 图2：各级别自动驾驶渗透率总览 当前自动驾驶处于L2向L3过度阶段，L3自动驾驶面临最大的挑战为允许双手暂时离开方向盘。而更高级别的自动驾驶最终将实现解放手、脚和双眼，实现完全无人驾驶。当驾驶员脱离手脚控制车辆时，车辆的控制就完全由高级自动驾驶的感知层、决策层和执行层控制。自动驾驶的安全责任方从驾驶员单一主体切换至包括主机厂等在内的多方主体，叠加产业链较长（涉及硬件/软件与零配件/整车的高度融合）且尚处于技术孵化阶段；因此，政策监管/法律法规的标准化与合理化对准入门槛、技术推进、以及商业化落地等起到决定性作用。 表1：高级别自动驾驶解放双手双脚 7月5日，深圳人大网发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》。这是国内首部关于智能网联汽车管理的法规，自2022年8月1日起施行，其明确责任划分：一是有驾驶人的智能网联汽车发生交通违法或者有责任的事故，由驾驶人承担违法和赔偿责任。二是完全自动驾驶的智能网联汽车在无驾驶人期间发生交通违法或者有责任的事故，原则上由车辆所有人、管理人承担违法和赔偿责任，但对违法行为人的处罚不适用驾驶人记分的有关规定。三是交通事故中，因智能网联汽车存在缺陷造成损害的，车辆驾驶人或者所有人、管理人依照上述规定赔偿后，可以依法向生产者、销售者请求赔偿。 表2：《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》重点内容 《条例》全面贯彻中央战略部署，在与国家法律、法规、规章相衔接的基础上，在国内首次对智能网联汽车的准入登记、上路行驶等事项作出具体规定，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。法规对智能网联汽车管理从道路测试、示范应用到准入登记、使用管理、交通违法及事故处理、法律责任等进行全链条立法，将有力推动智能驾驶产业化提速发展。 表3：《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》重要性 国外自动驾驶相关政策稳步推进，德国处于世界领先地位，各国政策进度、特点有所区别。自动驾驶已成为全球汽车行业发展的热点，美国、日本和欧洲多国在大力发展技术的同时，也出台一系列政策法规。美国已颁布多项政策，尽管还没有正式通过联邦层面的自动驾驶上路管理法规，但已经形成草案，正在推动过程中。 日本政府也在积极布局自动驾驶汽车产业，将其纳入国家发展顶层规划，并出台了一系列法规政策文件，总体偏谨慎。德国自动驾驶政策走在世界前列，它拥有着世界上第一部规制无人驾驶车辆的法律，也因此成为全球第一个允许完全无人的自动驾驶汽车上路行驶的国家，其法律与政策更注重于道德伦理层面。各国在加快技术研发的前提下，大力推动相关法规落地，以促进自动驾驶行业发展。 表4：国外智能驾驶政策梳理 国内政府大力支持，推动立法和政策实施，促进自动驾驶落地。自动驾驶汽车是未来汽车行业的重点发展方向，为此国家出台了一系列政策和规划以促进相关产业的发展。2020年11月发布《智能网联汽车技术路线图2.0》，国内L2/L3级自动驾驶在2025年新车销量占比达到50%，首先在特定场景和限定区域推行商业化应用；在2035年各类自动驾驶车辆将广泛运行于我国广大地区，L5级自动驾驶乘用车开始应用。2022年7月5日发布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，作为国内首部明确交通事故责任认定自动驾驶相关法律，将进一步推动自动驾驶快速发展。 表5：国内智能驾驶政策梳理 由于L3-L4级别智能驾驶的界定标准、检测标准以及配套的法律法规需要进一步完善，且L3级别智能驾驶的商业化目前处于产业早期。因此为了更好的跟踪汽车产业在智能化浪潮中的微观变化，我们首次对L2及L3的过渡阶段做颗粒度更细的划分：将L2+定义成L2叠加变道等错车道场景功能；L2++定义为L2叠加高精度地图。并对产业链做了梳理，前瞻的搭建了专业和数据库。 图3：智能驾驶行车场景功能和相关配置勾稽图 新车销售中标配L1渗透率已进入成熟期，未来L2及L2+和L2++才是智能化红利释放初期的主要监测指标。标配L2（含L2+、L2++）功能的乘用车22年5月终端渗透率接近30%。 图4：各级别自动驾驶渗透率总览 车企积极布局智能驾驶，智能化多车型井喷上市。2021年一汽、长安、东风、北汽、吉利、长城、奇瑞、小鹏实现L3级别量产，国外特斯拉、本田实现L3级别量产。高级别的L4则在成本、技术和路权等方面仍存在难点，从内资来看，国内自主车企普遍规划在2021-2025年推出。 表6：主要车企自动驾驶规划管线 智能化多车型井喷上市。各车企纷纷推出L2+自动驾驶车型，以特斯拉、小鹏、蔚来为代表的新势力造车企业表现相对激进，主打L3级自动驾驶。而传统车企表现相对稳健，布局L2级别自动驾驶。汽车市场一片繁荣，不同车企推出种类繁多的自动驾驶车型，以供消费者自由选择。 表7：不同车企自动驾驶能力对比 L3+级别自动驾驶开启线控底盘刚性需求，线控底盘趋势确定。对于自动驾驶系统来说，线控油门、线控转向、线控制动这三个子系统尤其重要，尤其是L3级别及以上等级的自动驾驶汽车，部分或全程都会脱离驾驶员的操控，因此对于线控底盘的需求迅速提高。 图5：智能驾驶系统发展阶段 图6：底盘核心部件的发展趋势 线控底盘持续渗透，整车企业积极推进线控底盘装车，2021年需求拐点已现。 2020年以后，各主机厂推出的新车，搭载线控底盘的车型层出不穷，2021年渗透趋势再提升，线控底盘的需求正在被打开。 表8：主机厂线控底盘搭载车型 1.2疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定 结合当前复产复工节奏和对当前行业需求回补节奏的判断，我们初步预计2022Q2乘用车销量同比-18%。目前吉林地区已经全面复产复工，上海自4月18日正式推进复产复工，目前推进节奏基本符合预期。乐观假设下，行业下半年能对疫情造成的销量缺口进行完全恢复，参考2020年需求回补节奏，预计全年销量同比+7%，与年初乐观假设基本一致。中性假设下，我们预计需求回补会被部分抑制，全年销量同比约2.8%。悲观假设下，我们预计需求回补暂时无法实现，全年销量同比-6.5%。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速在2.8-7%，疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到7%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为2.8%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。 此次疫情令新一轮汽车需求于2022Q3复苏更为确定。年初无疫情的情况下，我们对行业的判断是：乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮库存周期复苏；悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。疫情后无论悲观、中性、乐观情景下，汽车行业将于2022Q3确认复苏。疫情后预计新一轮汽车周期于2022Q3走向复苏将更为确定。 图7：悲观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：-6.5%） 图8：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：2.8%） 图9：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 我们根据1-5月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约-5.46%，低于我们悲观及乐观假设下预测区间-5%-7.3%下限，展望6月预计行业同比增速1.4%至14.6%。 1.3本周新车 表9：本周新车 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）+0.80%，表现强于沪深300（-0.85%），在32个申万一级行业中排名第8位。细分板块中，商用载货车+5.10%、其他交运设备+1.84%、汽车服务+0.14%、汽车零部件+0.13%、乘用车+0.13%、商用载客车-3.82%。 本周汽车板块涨幅前五分别为江铃汽车（+40.76%）、路畅科技（+29.47%）、合力科技（+25.05%）、天成自控（+24.97%）、文灿股份（+19.52%）；跌幅前五分别为浙江世宝（-13.56%）、恒立实业（-13.69%）、松芝股份（-14.50%）、神驰机电（-14.77%）、兴民智通（-28.74%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-0.43%）、比亚迪（+2.67%）、长城汽车（-3.44%）、上汽集团（+6.30%）、长安汽车（-1.71%）、广汽集团（+5.77%）、华域汽车（+1.68%）。 H股：比亚迪股份（+2.17%）、吉利汽车（-2.58%）、长城汽车H（-9.54%）、广汽集团H（+4.61%）、中国重汽（+3.02%）。 美股：特斯拉（+10.34%）、蔚来（+5.81%）、小鹏汽车（+6.11%）、理想汽车（+3.18%）。 图10：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图11：SW汽车子行业周涨跌 图12：本周板块涨跌幅前五个股 图13：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年1月以来的表现 3行业动态