通信行业周报总结
一、细分行业观点
服务器
- 英伟达预计将出货2000万块Blackwell芯片，与明年推出的Rubin芯片合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额，超海外市场预期。
- 建议关注英伟达的服务器代工厂工业富联等。
光模块
- 海外CSP资本开支持续超预期，结合近期Meta、AWS裁员等新闻，认为FOMO心态下，大厂capex仍然在持续加速，用减少opex的方式投入capex中。
- 建议关注海外链的光模块供应商。
IDC
- 国内AI公司MiniMax稀宇极智正式发布并开源其新一代文本大模型MiniMax-M2，在全球权威测评榜单Artificial Analysis (AA)上，总分冲入全球前五、开源第一，跻身全球文本模型的第一梯队。
- 持续看好国产大模型发展对产业链的提振作用。
二、核心数据更新
运营商
- 2025年前三季度，电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9%。
- 三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%。
- 截至2025年9月末，固定宽带接入用户规模达到6.95亿户，其中千兆用户达2.35亿户，占比33.9%。
- 截至9月末，5G移动电话用户数达11.67亿户，占比63.9%。
- 2025年前9个月，移动互联网累计流量达2874亿GB，同比增长16.6%。
- 2025年前9个月，移动电话去话通话时长完成1.5万亿分钟，同比下降5.3%；前9个月，全国移动短信业务量同比增长19.9%。
- 截至2025年9月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.41亿个，比上年末净增3888万个。
- 截至9月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3096万个，比上年末净增275.9万个。
- 截至9月末，5G基站总数达470.5万个，当月新增5.9万个。
光模块数据
- 2025年1-9月我国光模块出口数据下降，9月当月同比下降14.54%；1-9月累计同比下降15.68%。
- 行业整体看2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。
物联网数据
- 截至2025年9月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.88亿户，同比增长11.08%，本年净增2.32亿户。
- 物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。1Q25全球物联网模组出货量同比增长16%。
三、本周行情
- 通信板块涨跌幅为-3.59%，排名全行业第30。
- 涨幅前五为国盾量子、联特科技、万马科技、润泽科技、世嘉科技。
- 跌幅前五为剑桥科技、天孚通信、中兴通讯、德科立、超讯通信。
四、本周重要新闻
- 第四届中国IPV6创新发展大会发布“网络去NAT”专项工作阶段性成果，9个试点地区基础电信企业自有环境固定宽带用户IPv6连通率达97.52%。
- 江苏省通信管理局联合省工业和信息化厅印发《关于组织开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》。
- 华为发布华为数智化天线三大部署成果及三大天线底层能力创新。
- vivo发布iQOO Neo11手机。
- MiniMax稀宇极智发布并开源其新一代文本大模型MiniMax-M2。
- 高通推出基于Qualcomm AI200与AI250芯片的加速卡及机架系统。
- 美国能源部与AMD达成10亿美元超级计算机和人工智能合作伙伴关系。
- 亚马逊计划裁减多达3万个企业岗位。
- OpenAI完成资本重组，非营利机构OpenAI股权估值约为1300亿美元。
- 微软与OpenAI宣布进入合作新阶段，签署一份新的正式协议。
- Meta发行总额最高达300亿美元的投资级优先票据，为其人工智能及数据中心建设提供资金支持。
五、风险提示
- AI商业价值不及预期的风险。
- 技术发展速度不及预期的风险。
- 供应链集中度过高的风险。
- 行业监管加剧的风险。
- 市场竞争加剧的风险。
六、投资建议与估值
- 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
