25Q3 公募基金转债持仓分析：固收加乘胜追击

25Q3公募基金转债持仓分析总结

1. 三季度牛市演绎，固收+基金份额突破性增长

• 市场表现：三季度权益与转债市场均取得较大涨幅，中证转债三季度上涨9.43%，固收+基金净申购3445.31亿份，其中二级债基规模突破性增长，转债基金扭转持续三个季度的净赎回态势，净申购111.90亿份。
• 仓位变化：转债基金含权资产仓位显著上升，股票仓位由7.14%增至8.25%，转债仓位由58.59%增至64.17%；固收+基金权益仓位由7.43%增至9.87%，转债持仓市值略上升、占比略下降。

2. 公募、券商整体增持，险资持续减仓

• 机构行为：7月、8月公募基金与券商资管明显加仓转债，8月底市场调整后机构普遍采取防御策略，保险、社保、券商资管减仓幅度最大。
• 转债ETF份额：7、8月转债ETF净申购，9月至今多表现为净赎回，震荡期市场风险偏好减弱，阶段性调整后跟随反弹行情净申购，临近前高时止盈。

3. 科技板块受公募基金明显偏好

• 行业分布：公募基金继续减持银行转债（部分强赎、退市），增持兴业转债、上银转债等金融板块其他转债，公用事业板块转债获增配。
• 高景气度标的：公募基金加仓天23转债、晶澳转债、闻泰转债等电力设备、电子板块转债，晶澳转债、天23转债等持仓家数较多且增持。
• 边际加仓规模：除银行等金融转债外，公募基金加仓高景气度、高弹性标的，如电力设备、电子板块的转债。

4. 风险提示

• 数据时间可能不及时；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。