本周观点
光伏
- 产业链价格维稳，电价政策逐步明晰。
- 广东发布分布式光伏竞价结果，竞价电价为0.36元/千瓦时。
- 国内光伏龙头企业计划联手收储产能，反内卷初见成效。
- 三峡集团发布2026年光伏组件、逆变器、固定支架框架集中采购招标公告。
- 预计2025年四季度行业判断：需求侧或预期下半年国内终端组件需求下降，供给侧行业自律行为持续进行，政策落地细节有待观察；价格在成本线以上平稳震荡；企业盈利预计三季度开始修复。
风电
- 金风科技签约沙特3GW全球最大在建陆上风电项目，有望持续改善公司盈利水平。
- 山东1GW海上风电项目发布中标公示，重要海风项目陆续招标、开工，提振行业景气度。
- 龙源电力募资投建150万千瓦海、陆风电项目。
储能
- 中方暂停实施锂电池出口管制一年，中美经贸团队达成多项共识，利好明年美国储能市场。
- 中共中央“十五五”规划建议大力发展新型储能，持续提高新能源供给比重。
- 全球最大储能项目（5.2GW/19GWh）在沙特动工。
- 德国智能电表部署率达16.4%，小型运营商安装率不足5.2%，面临年底合规压力。
氢能
- 十五五规划推动氢能等成为新经济增长点，中英加强氢能合作。
- 康保－曹妃甸氢气长输管道项目开工，总投资约134.5亿元。
- 湖北发布新政，明确电解水制氢项目申报范围和竞争排序规则。
- 国富氢能携手PT. BTG新加坡签约，共拓东南亚氢能消纳市场。
电网设备
- 能源转型、AI需求重塑配网市场，关注配网柔性化机会。
- 配网柔性化本质是把电力电子“可关断/可控”能力下沉到中低压网侧，实现直流/交直流混合、柔性互联、潮流灵活调控、就地平衡与抗扰、主配微协同。
电动车
- 商务部公布对等暂停清单，产业链迎来宝贵窗口。
- 清陶能源固态电池产业化节奏超预期，装车交付1.1万辆。
- 11月储能电池排产环比增长，行业已从需求驱动全面转向供给瓶颈阶段。
- 鹏辉能源净利创新高，订单已排产至明年春节。
- 六氟磷酸锂现货价显著超越盈利预期，突破10万元/吨。
人形机器人
- 1X开放其家用机器人订单，建议配置有新技术和新订单催化的标的。
- 伯特利成立合资公司切入工业机器人制造领域。
- 机器人公司1X开放其家用人形机器人NEO的预订，定价2万美元。
- 小鹏汽车即将发布其世界基座模型，展示已在自有工厂和门店进行部署的新一代机器人。
投资建议
光伏
- 关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。
风电
- 关注风电板块投资机会，相关标的：低估值（明阳智能、金风科技等）、海风（海力风电、大金重工、东方电缆等）、2025年主机毛利率修复（金风科技、明阳智能等）。
- 后续行业催化包括：25年重要海风项目开工、招标情况；海外订单落地及2025年海外招标情况；十五五规划及后续深远海规划情况。
储能
- 关注大储以及海外户储预期修复。
- 大储：上能电气（25PE约25倍）、阳光电源（25年PE约20倍）。
- 户储：德业股份（25年PE约19倍）。
氢能
电网设备
- 电力设备作为电网作为稳增长的必备环节，历来拉动投资直接受益，特高压相关标的许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等；一次升压设备明阳电气、三变科技、金盘科技、伊戈尔等；配网及电表环节东方电子、泽宇智能、三星医疗、海兴电力等。
电动车
- 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，关注正极和碳酸锂投资机会，长期关注受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的。
人形机器人
- 建议关注三个投资方向：新技术边际变化的赛道（灵巧手、摆线针轮减速器、电子皮肤）、主业扎实转型积极的头部企业、新边际变化的个股（新进入t链的标的）。
- 可结合产业链进度投资价值量高且有技术壁垒的关键零部件，如执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠、六维力传感器等。
风险提示
- 新能源汽车发展不及预期。
- 相关技术出现颠覆性突破。
- 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。
- 产能扩张不及预期、产品开发不及预期。
- 原材料价格波动。
