电力设备行业跟踪周报：国内动力和海外储能需求旺盛、光伏协会公布成本指引

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 国内动力和海外储能需求旺盛、光伏协会公布成本指引 增持（维持） 投资要点 电气设备6905上涨1.92%，涨幅强于大盘。锂电池涨3.72%，新能源汽车涨2.33%，电气设备涨1.92%，光伏跌0.64%，风电涨0.45%，核电涨9.34%，发电设备涨1.35%。涨幅前五为经纬辉开、麦迪电气、精达股份、泰豪科技、麦格米特；跌幅前五为亿华通、长高电新、许继电气、东方电缆、摩恩电气。 行业层面：储能：海博思创与FluenceEnergy达成战略合作，共同推动储能技术发展；乌兹别克斯坦最大储能项目500MWh开工；埃及民用电价将飙涨50%，或利好光储需求；首航新能IPO中止；广东省：发布了电化学储能电站安全管控的总体要求、安全监测、安全管理和应急管理等规定；黑龙江发改委：进一步完善峰谷分时电价；海博思创科技股份有限公司审议会议。电动车：小鹏P7+预售价为20.98万元，订单突破3万辆；理想汽车与中国石化销售公司达成充电业务战略合作框架协议；小米SU7首次完成单日交付量突破1000台；LG新能源与福特汽车公司签订供应协议；9月国内新能源重卡共计销售7883辆。SMM电解钴17.75万/吨，+0.9%；镍：上海金属网12.93万/吨，- 4.0%；碳酸锂：工业级SMM6.95万/吨，-3.9%；电池级SMM7.47万/吨，-2.3%；氢氧化锂：国产SMM6.8 万/吨，-0.7%；六氟磷酸锂：SMM5.51万/吨，-0.2%；百川5.40万/吨，-1.8%；前驱体：三元523 型6.55万/吨，-1.5%；硫酸镍2.83万/吨，+0.7%；正极：三元622型12.15万/吨，+0.4%；三元 811型14.85万/吨，-0.7%；SMM磷酸铁锂-动力3.27万/吨，-2.0%；PVDF：LFP5.20万元/吨， -2.8%；三元11.5万元/吨，-6.1%；新能源：光伏协会：光伏组件低于成本价投标涉嫌违法；国电 2024年10月20日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 投25GW组件、逆变器中标公示，协鑫、阳光分别拿到最大份额；德国老牌逆变器企业SMA宣布重组电力设备沪深300 和转型计划。风电：12家整机商签订《行业维护市场公平竞争环境自律公约》；广东帆石一海风项 目首回海缆开标，东方电缆中标，中标金额9.09亿元。本周招标1.0GW。陆上1.0GW：中广核：广东1000MW；海上暂无。本周开/中标暂无。人形机器人：特斯拉发布会上Optimus可调酒、猜拳、与人互动；电网：1-8月电网投资3330亿元，同比增长23%，8月电网投资383亿元，同比增长64%。 公司层面：宁德时代：24Q3收入923亿元，同环比-12%/+6%，归母净利润131亿，同环比+26%/+6%，Q3计提47亿资产减值，若加回，实际经营性利润近170亿。汇川技术：24年前三季度营收241-262亿元，同增20%-30%，归母净利31.9-35.2亿元，同比-4%—6%，按预告中值算Q3收入92亿元、同比+20%，归母12.4亿元，同比持平。阳光电源：公告补充1）境外发行GDR，2）收购泰禾智能；天顺风能：全资子公司南通长风与OceanSTAR公司签订了《浮式储卸油船（FSO）EPC建造合同》，项目总金额为4,500万美元。鹏辉能源：拟10亿元投资建设小动力方形铝壳锂离子电池等项目。拉普拉斯：首次公开发行人民币普通股（A股）并在科创板上市。本次公开发行新股0.41亿股，占发行后公司总股本的10.00%。璞泰来：24Q3营收35.1亿元，同环比-9.6％/+6.4％，归母净利润3.8亿元，同环比+17.3%/-7.8％。尚太科技：拟投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目，总投资初步计划约1.54亿美元，建设周期预计为24个月。华友钴业：24Q3营收154亿元，同环比 -13％/+2.3％，归母净利润13.5亿元，同环比+45%/+18％。 投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-9月储能招标77.2Gwh，同增61%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：国内汽车消费刺激+新车型推动，电动化率超预期，24年销量上修至1250万辆，30%+增长，同时海外大储爆发，10月环比继续3-5%增长，龙头满产，11月中下旬虽开始进入淡季，但市场已充分预期，预计25年国内电动车及海外储能需求仍强劲，行业继续维持20%+增长；价格端，价格见底环节磷酸铁锂、6F价格率先见底反弹，且铁锂叠加新产品溢价，龙头盈利Q4反转，其余环节预计25H2确定性反转，同时电池环节，宁德Q3盈利创新高，地位稳固，首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、天赐、尚太、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，10月延续向好趋势；10月组件排产预计5-10%提升，部分龙头20%+；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来缓解供需矛盾控制价格，协会公布成本情况意图缓解恶性价格竞争；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工有所好转，10月招标节奏重启，海风成长性可期，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、思源电气 （电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2023/10/202024/2/182024/6/182024/10/17 相关研究 《电动车销量点评：9月销量超市场预期，出口环比上升》 2024-10-16 《锂电旺季景气度持续、特斯拉智能化稳步推进》 2024-10-14 1/43 头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、 中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 （亿元） （元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 300750.SZ 宁德时代 11001 249.89 10.02 11.40 13.75 25 22 18 买入 300124.SZ 汇川技术 1567 58.50 1.77 2.04 2.47 33 29 24 买入 002050.SZ 三花智控 838 22.45 0.78 0.91 1.08 29 25 21 买入 300274.SZ 阳光电源 1959 94.50 4.55 5.32 6.76 21 18 14 买入 688390.SH 固德威 128 52.95 3.51 1.74 3.71 15 30 14 买入 002594.SZ 比亚迪 8329 300.30 10.33 13.08 15.86 29 23 19 买入 688223.SH 晶科能源 855 8.55 0.76 0.61 0.77 11 14 11 买入 002850.SZ 科达利