电力设备行业周报：储能上半年采招、并网高景气；海外变压器需求旺盛

证 券 研2023年07月31日 究 报储能上半年采招、并网高景气；海外变压器需求 告旺盛 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 电力设备(申万)-3.8-2.8-26.6 沪深3003.9-0.9-4.3 市场表现 (%)电力设备沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：海博思创冲关科创板，光伏上游价格接近触底》2023-06-26 2、《电力设备行业周报：硅料价格持续下探，充电桩政策有望进一步加码》2023-06-19 3、《电力设备行业周报：广东海风竞配方案超预期，光伏产业链价格加速赶底》2023-06-12 研究 ▌储能H1采招、并网高景气，看好H2旺季需求 上半年储能采招规模达去年全年3/4。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能系统、直流侧和EPC的总采购规模达35.28GWh，是2022全年44GWh的3/4，考虑到下半年才是储能设备采购和项目投运高峰，且如中能建3.5GWh集采等大规模招标项目仍在进行中，预计下半年国内储能项目采购规模将超上半年，为今年下半年及明年装机需求提供保障。值得注意的是，35GWh的总采购规模中，独立储能占约15GWh，引领投标市场走向。 上半年储能并网规模逼近去年全年。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能并网总规模达7.59GW/15.59GWh，直逼2022全年的7.69GW/16.26GWh。月度观察来看，受湖南、山东、宁夏独立式储能示范项目冲刺630影响，6月并网规模达4.34GW/9.07GWh，占上半年并网总规模的近58%；分项目类型来看，独立储能并网项目规模占上半年并网总规模的64%，已成为国内储能最主要的应用模式。 光伏价格触底+配储成本低位，配储有望超预期启动。当前，硅料价格进入6万元/吨区间，央企光伏组件集采开标/中标价格进入1.2~1.3元/W区间，底部逐渐清晰，价格敏感的国内集中电站需求有望开始释放。组件价格从2022Q4高点的 2.0元/W降至1.2元/W，降幅可完全抵消运营商配储压力，运营商利润留存和IRR处于历史高位，在配储对光伏并网有实质约束背景下，下半年集中电站配储需求或超预期加速启动，预计年底并网高峰继续兑现储能集成业绩高增。考虑到2023H1已完成超35GWh的储能系统、直流侧和EPC的采招，储能与电力市场预计2023年国内储能市场将保持超高速增长，全年并网总规模有望达到甚至超过40GWh。 投标价格或将止跌，大多项目并非最低价中标。据储能与电力市场数据，2023H1共有132家企业参与储能系统投标，相较去年全年的120家参与方，今年市场参与者仍在持续增加中，储能集成市场竞争仍然激烈。2023H1，随电池级碳酸锂价格从最高58万元/吨下探到20万元/吨，2h储能系统月度 平均报价从1月的1.487元/Wh下探到6月的1.133元/Wh。月度观察来看，1~5月的平均报价以平均每月0.1元/Wh速度下降，而6月平均报价略高于5月均价，下跌趋势有企稳迹象。同时，平均报价和平均中标价较为接近，说明大多数项目并非最低价中标。事实上，大体量项目（如新华水电3.2GWh、中能建3.5GWh）虽最低出现<1元/Wh报价，但入围 企业均为头部集成商，报价分布较为平均，阳光电源均以高报价入围。 ▌美国变压器持续短缺，亚非拉变压器需求旺盛 美国出现变压器持续短缺。7月14日，马斯克发言称变压器紧缺制约算力发展，事实上，美国变压器短缺问题自2021年底已开始暴露，主要是由于疫情影响本土制造+海外供应链中断（拜登上台后撤销了特朗普于2020年出台的中国变压器禁令）。供给端，美国几乎不生产变压器材料取向硅钢，过度依赖外国制造商生产大型电力变压器；需求端，极端天气对电网的损耗在不断消耗公用事业公司的变压器库存，且美国70%的变压器使用年限超25年，进入大规模更换时期，新能源装机快速增长和智能电网的推广也增加了对变压器的需求。相较2020年，美国市场上配电变压器的平均交货时间已增长443%，订单完成时间在1年以上，部分地区的变压器成本较2020年高出400%。 亚非拉第三世界国家电力基建需求迫切，变压器需求旺盛。亚非拉等第三世界地区发展经济、建设电力系统需求强烈，催生变压器需求。从我国变压器的出口区域来看，2023H1出口亚洲85亿元、非洲14亿元、欧洲27亿元、南美18亿 元、北美15亿元、大洋洲3亿元，分别同比增长11.9%、116.8%、49.5%、65.0%、10.1%、41.3%。 ▌投资建议 储能：建议关注在国内储能市场上拿单能力强、有充足历史项目积累的阳光电源、金盘科技、科华数据、盛弘股份、上能电气；变压器：建议关注具备海外渠道优势的伊戈尔、金盘科技。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 下游需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 2023-07-28 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002335.SZ科华数据 34.70 1.06 1.42 1.88 32.74 24.44 18.46 买入 300274.SZ阳光电源 109.03 1.91 3.84 5.30 57.08 28.39 20.57 买入 300693.SZ盛弘股份 37.15 1.09 1.46 2.07 34.08 25.45 17.95 买入 300827.SZ上能电气 35.35 0.34 1.22 2.04 103.97 28.98 17.33 买入 688676.SH金盘科技 34.86 0.66 1.22 2.03 52.82 28.57 17.17 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、投资观点：储能上半年采招、并网高景气；海外变压器需求旺盛4 1.1、储能H1采招、并网高景气，看好H2旺季需求4 1.2、美国变压器持续短缺，亚非拉变压器需求旺盛4 2、行业动态：上半年光伏发电新增并网容量7842.3万千瓦；TCL中环上调硅片价格5 2.1、行业动态5 2.2、公司动态5 3、光伏产业链跟踪：上游持续酝酿涨势，组件价格保守看待7 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅1.22%，排名第19名11 5、风险提示12 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测5 图表2：光伏产业链价格情况9 图表3：光伏辅材价格情况11 图表4：上周（7.24-7.28）申万行业表现11 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十12 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十12 图表7：行业平均估值12 1、投资观点：储能上半年采招、并网高景气；海外变压器需求旺盛 1.1、储能H1采招、并网高景气，看好H2旺季需求 上半年储能采招规模达去年全年3/4。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能系统、直流侧和EPC的总采购规模达35.28GWh，是2022全年44GWh的3/4，考虑到下半年才是储能设备采购和项目投运高峰，且如中能建3.5GWh集采等大规模招标项目仍在进行中，预计下半年国内储能项目采购规模将超上半年，为今年下半年及明年装机需求提供保障。值得注意的是，35GWh的总采购规模中，独立储能占约15GWh，引领投标市场走向。 上半年储能并网规模逼近去年全年。据储能与电力市场数据，2023H1国内储能并网总规模达7.59GW/15.59GWh，直逼2022全年的7.69GW/16.26GWh。月度观察来看，受湖南、山东、宁夏独立式储能示范项目冲刺630影响，6月并网规模达4.34GW/9.07GWh，占上半年并网总规模的近58%；分项目类型来看，独立储能并网项目规模占上半年并网总规模的64%，已成为国内储能最主要的应用模式。 光伏价格触底+配储成本低位，配储有望超预期启动。当前，硅料价格进入6万元/吨区间，央企光伏组件集采开标/中标价格进入1.2~1.3元/W区间，底部逐渐清晰，价格敏感的国内集中电站需求有望开始释放。组件价格从2022Q4高点的2.0元/W降至1.2元/W，降幅可完全抵消运营商配储压力，运营商利润留存和IRR处于历史高位，在配储对光伏并网有实质约束背景下，下半年集中电站配储需求或超预期加速启动，预计年底并网高峰继续兑现储能集成业绩高增。考虑到2023H1已完成超35GWh的储能系统、直流侧和EPC的采招，储能与电力市场预计2023年国内储能市场将保持超高速增长，全年并网总规模有望达到甚至超过40GWh。 投标价格或将止跌，大多项目并非最低价中标。据储能与电力市场数据，2023H1共有 132家企业参与储能系统投标，相较去年全年的120家参与方，今年市场参与者仍在持续增 加中，储能集成市场竞争仍然激烈。2023H1，随电池级碳酸锂价格从最高58万元/吨下探 到20万元/吨，2h储能系统月度平均报价从1月的1.487元/Wh下探到6月的1.133元/Wh。月度观察来看，1~5月的平均报价以平均每月0.1元/Wh速度下降，而6月平均报价略高于5月均价，下跌趋势有企稳迹象。同时，平均报价和平均中标价较为接近，说明大多数项目并非最低价中标。事实上，大体量项目（如新华水电3.2GWh、中能建3.5GWh）虽最低出现 <1元/Wh报价，但入围企业均为头部集成商，报价分布较为平均，阳光电源均以高报价入围。 1.2、美国变压器持续短缺，亚非拉变压器需求旺盛 美国出现变压器持续短缺。7月14日，马斯克发言称变压器紧缺制约算力发展，事实上，美国变压器短缺问题自2021年底已开始暴露，主要是由于疫情影响本土制造+海外供 应链中断（拜登上台后撤销了特朗普于2020年出台的中国变压器禁令）。供给端，美国几乎不生产变压器材料取向硅钢，过度依赖外国制造商生产大型电力变压器；需求端，极端 天气对电网的损耗在不断消耗公用事业公司的变压器库存，且美国70%的变压器使用年限超 25年，进入大规模更换时期，新能源装机快速增长和智能电网的推广也增加了对变压器的需求。相较2020年，美国市场上配电变压器的平均交货时间已增长443%，订单完成时间在1年以上，部分地区的变压器成本较2020年高出400%。 亚非拉第三世界国家电力基建需求迫切，变压器需求旺盛。亚非拉等第三世界地区发展经济、建设电力系统需求强烈，催生变压器需求。从我国变压器的出口区域来看，2023H1出口亚洲85亿元、非洲14亿元、欧洲27亿元、南美18亿元、北美15亿元、大洋洲3亿元，分别同比增长11.9%、116.8%、49.5%、65.0%、10.1%、41.3%。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 重点公司代 2023/7/28 EPS PE 图表1：重点关注公司及盈利预测 码公司名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002335.SZ科华数据 34.70 1.06 1.42 1.88 32.74 24.44 18.46 买入 300274.SZ阳光电源 109.03 1.91 3.84 5.30 57.08 28.39 20.57 买入 300693.SZ盛弘股份 37.15 1.09 1.46 2.07 34.08 25.45 17.95 买入 300827.SZ上能电气 35.35 0.34 1.22 2.04 103.97 28.98 17.33 买入 688676.SH金盘科技 34.86 0.66 1.22 2.03 52.82 28.57 17.17 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、行业动态：上半年