3Q25毛利率环比提升,海外业务成长可期-2025年三季报点评

核心结论

模塑科技2025年前三季度实现营收51亿元，同比-3%，归母净利润3.8亿元，同比-30%；单Q3营收17亿元，同环比+0.5%/-5.1%，归母净利润0.8亿元，同环比-55%/-44%。豪华客户销量拖累公司营收增长，毛利率向上修复。3Q25毛利率/净利率为19.6%/4.8%，同比+0.8/-5.8pcts，环比+1.2/-3.3pcts，净利率下滑主要系财务费用率同比+3.7pcts，投资收益减少所致。

墨西哥名华规模稳步提升，定点突破成长可期。墨西哥名华2025年H1实现营收/净利润8.2亿元，同比+15%。2025年7月，公司获得北美知名电动车企外饰件产品项目定点，预计2026年1月开始量产，全生命周期总销售额预计12.36亿元。预计未来墨西哥名华将成为公司长期业绩增长关键驱动力。

投资建议

持续看好公司作为国内外饰件龙头出海墨西哥开启新增长。预计2025-2027年公司营收75/85/97亿元，同比+5%/+14%/+14%，归母净利润5.6/7.4/8.5亿元，同比-11%/+32%/+16%，维持“买入”评级。

风险提示

墨西哥名华发展不及预期；新客户拓展不及预期；中美贸易摩擦；汇率波动风险。