财险COR同比抬升，人身险业务经营向好

中国人民保险集团季度报告总结

主要亮点：

财险业务：

• 保费增长：人保财险在2024年一季度实现原保险保费收入1739.77亿元，同比增长3.8%，其中车险保费同比增长1.9%，非车险保费同比增长5.0%，保费增速略低于行业平均水平。
• 承保利润与COR：人保财险在一季度实现承保利润23.91亿元，同比下降48.3%，COR达到97.9%，较上一年增加2.2个百分点，尽管承保利润下降，但表现仍优于同业，承保盈利能力依然较强。
• 未来展望：人保财险预计通过持续优化业务结构和加强风险管控，未来赔付率有望改善。同时，执行“报行合一”策略有望推动费用率改善，承保盈利能力有望保持良好水平。

人身险业务：

• NBV增长：人保寿险新业务价值量（NBV）同比增长81.6%，增速领先行业，主要得益于基数较小和新业务价值率的显著提升。人保寿险净利润同比增长28.0%，显示出寿险业务的价值贡献水平和盈利能力的明显提升。
• 健康险表现：人保健康一季度净利润同比增长48.7%，健康险业务盈利能力延续向好趋势。长险首年保费同比增长2.4%，其中期交保费同比增长48.1%，健康险业务结构同比改善。

关键数据概览：

• 净利润：2024年一季度，公司实现归母净利润89.63亿元，同比下降23.5%。
• 投资表现：总投资收益为119亿元（计算值），同比下降39.1%，主要由于资本市场波动加大影响投资收益表现。
• 盈利预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为284亿、320亿、349亿，对应增速分别为+27%、+13%、+9%。

投资评级与建议：

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：设定目标价3.99港元。
• 风险提示：包括自然灾害超预期、市场竞争加剧、人身险业务转型不及预期、资本市场大幅波动等风险。

结论：

中国人民保险集团在2024年一季度展现了稳健的财险业务增长，特别是人保财险的承保盈利能力在面对市场挑战时仍保持竞争力。同时，人身险业务表现出色，尤其人保寿险和人保健康的NBV增长和盈利能力提升值得关注。然而，公司净利润的同比下滑主要受到承保利润下降和投资收益承压的影响。整体而言，公司通过优化业务结构和风险管理措施，预期承保盈利能力将持续稳定，投资策略也将逐步改善，支持其长期增长前景。