营收利润增速均回升-2025年三季报点评

2025-10-31 国信证券文梦维

核心观点：交通银行2025年前三季度营收利润增速均回升，但净息差仍显示拖累。
业绩增长归因：主要来自资产规模扩张及拨备反哺利润，但净息差仍显示拖累。
关键数据：
- 2025年前三季度营收1996.45亿元，同比增长1.80%；归母净利润699.94亿元，同比增长1.90%。
- 三季度单季营收662.77亿元，同比增长3.92%；归母净利润239.78亿元，同比增长2.46%。
- 年化加权ROE8.48%，同比下降0.58pct。
- 总资产同比增长6.2%至15.50万亿元；贷款（不含应计利息）同比增长7.5%至9.07万亿元。
- 前三季度累计新增信贷5163亿元，对公贷款多增764亿元，个贷少增1061亿元。
- 9月末不良贷款率1.26%，较6月末下降2bps；拨备覆盖率209.97%，较6月末提升0.41pct。
净息差及其他收入：净息差1.20%，较二季度下降1bp；净利息收入同比增长1.5%至1286.48亿元。
- 手续费及佣金净收入293.98亿元，同比增长0.15%，累计增速由负转正。
- 其他非息收入255.85亿元，同比增长25.4%，贡献突出。
投资建议：维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为957/988/1032亿元，对应同比增速为2.2%/3.3%/4.4%。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。