林泰新材（920106）2025三季报点评：25Q1-3业绩同比+131%，看好电车安全刚需驱动ELSD新市场增量

2025-10-31 武阿兰,余慧勇,易申申,朱洁羽东吴证券 Gnomeshgh文J

业绩表现：公司2025年前三季度业绩同比大幅增长131%，其中营收3.26亿元（同比+68.92%），归母净利润1.07亿元（同比+131.19%）。单季度来看，2025Q3营收1.21亿元（同比+71.00%），归母净利润0.31亿元（同比+74.31%）。销售毛利率和净利率分别达到45.44%和32.7%，同比提升3.08pct和8.80pct。
费用与现金流：期间费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为1.30%/4.32%/-0.03%，同比分别下降0.22pct、2.98pct和0.24pct。营业外收入大幅增长599万元（主要来自政府补助），经营活动现金流同比增加193%（主要来自销售商品收到的现金增加）。
业务拓展：公司湿式纸基摩擦片材料应用前景广阔，覆盖乘用车、商用车等多个领域，是国内唯一为乘用车批量配套该材料的国产品牌。已逐步向比亚迪、吉利等主流新能源车企供货，并积极拓展电子控制防滑差速器（ELSD）业务。ELSD市场预计将从2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元，公司湿式纸基摩擦片作为关键部件，有望打开新的成长空间。
投资评级与预测：维持公司2025~2027年归母净利润预测为1.50/2.15/3.23亿元，对应最新PE为36/25/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、市场拓展不及预期、原材料价格波动。