2025年报点评：竞争加剧及折旧增加拖累业绩，看好新产能释放、海外与高端产品增量

太湖远大2025年业绩受竞争加剧及募投折旧增加影响下滑，但新产能释放、海外与高端产品增量带来增长潜力。

2025年公司营收15.92亿元，同比持平；归母净利润2572万元，同比下降63.52%。主要原因是行业价格竞争加剧、传统产品定价承压，叠加募投项目折旧与人工成本上升、政府补助减少。期间费用率整体平稳，销售费用率1.49%，管理费用率1.46%，财务费用率0.63%，研发费用率1.70%。

硅烷交联聚乙烯电缆料收入7.39亿元（同比+14%），化学交联电缆料收入5.22亿元（同比-11%），屏蔽料收入1.75亿元（同比+5%），低烟无卤电缆料收入1.53亿元（同比-19%）。外销收入2.38亿元，同比大增34%，毛利率14.44%，显著高于内销毛利率（5.44%）。

公司产品高端化，110kV高压产品已推向市场，220kV产品检验合格，正推进500kV产品试制。海外市场覆盖24个国家及地区，2025年完成沙特和俄罗斯展会。储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地，并通过IATF16949认证切入汽车供应链。数智厂区竣工投产，总产能超25万吨，具备高压、超高压电缆料量产能力。

盈利预测下调2026~2027年归母净利润为0.31/0.43亿元，新增2028年预测为0.60亿元，对应PE为33/24/17倍。看好公司高压/超高压料放量、外销高增，叠加产能释放与精益管控，盈利修复与结构升级可期，维持“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。